엔비디아의 680억 달러 실적 뒤에 숨은 '토큰 경제'의 진실

680억 달러. 엔비디아가 최근 분기에 기록한 매출이다. 전년 동기 대비 73% 증가한 수치다. 하지만 젠슨 황 CEO가 실적 발표에서 한 말이 더 흥미롭다. "세상의 토큰 수요가 완전히 기하급수적으로 늘었다. 심지어 6년 된 구형 GPU조차 클라우드에서 완전히 소진되고 가격이 오르고 있다."

토큰이 곧 돈이 되는 세상

엔비디아의 실적을 뜯어보면 흥미로운 구조가 드러난다. 전체 매출 680억 달러 중 620억 달러가 데이터센터 사업에서 나왔다. 이를 다시 나누면 컴퓨팅(주로 GPU)이 510억 달러, 네트워킹 제품이 110억 달러다.

황 CEO는 "AI의 새로운 세상에서 컴퓨팅은 곧 매출"이라고 단언했다. "컴퓨팅 없이는 토큰을 생성할 수 없고, 토큰 없이는 매출을 늘릴 수 없다"는 설명이다. 실제로 OpenAI나 Anthropic 같은 AI 기업들의 비즈니스 모델은 사용자가 생성하는 토큰 수에 따라 과금하는 구조다.

하지만 여기서 질문이 생긴다. 이 '토큰 경제'가 과연 지속가능할까?

중국발 경고음

실적 발표에서 눈에 띄는 대목이 있었다. 엔비디아는 중국 수출 제재 완화에도 불구하고 중국에서 아직 매출을 올리지 못했다고 밝혔다. 콜레트 크레스 CFO는 "중국 기반 고객을 위한 소량의 H200 제품이 미국 정부 승인을 받았지만 아직 매출이 발생하지 않았다"고 말했다.

더 주목할 만한 것은 그 다음 발언이다. "최근 IPO로 힘을 얻은 중국 경쟁사들이 진전을 보이고 있으며, 장기적으로 글로벌 AI 산업 구조를 뒤흔들 가능성이 있다." 이는 지난 12월 상장한 무어스레드를 겨냥한 것으로 보인다.

삼성전자나 SK하이닉스 같은 한국 반도체 기업들도 이 변화를 예의주시하고 있다. 특히 HBM(고대역폭메모리) 시장에서 엔비디아와 긴밀한 협력관계를 유지하고 있는 만큼, 중국 경쟁사들의 부상이 공급망에 미칠 영향을 분석하고 있는 것으로 알려졌다.

OpenAI 투자, 그리고 남은 의문들

황 CEO는 OpenAI에 대한 300억 달러 투자 계획에 대해서도 언급했다. "OpenAI와 파트너십 협약을 위해 계속 노력하고 있으며, 거의 다 왔다고 믿는다"고 말했다. Anthropic, Meta, 일론 머스크의 xAI와도 파트너십을 언급했다.

하지만 같은 날 SEC에 제출한 서류에서는 "투자가 이뤄질 것이라는 보장은 없다"고 명시했다. 이런 신중한 표현은 무엇을 의미할까?

업계에서는 엔비디아가 단순한 칩 공급업체를 넘어 AI 생태계의 '플랫폼 기업'으로 변모하려는 전략으로 해석하고 있다. GPU 하드웨어부터 AI 모델 개발까지 전 과정에 관여하겠다는 것이다.