일본 국채에 돈이 몰린다... 다카이치 총리의 '안정감' 효과

1조 달러. 일본 정부가 발행한 국채(JGB) 시장의 규모다. 그리고 지금, 이 거대한 시장에 해외 자금이 다시 유입되고 있다.

선거 승리가 바꾼 시장 심리

다카이치 사나에 총리가 이끄는 자민당이 중의원 선거에서 압승을 거둔 지 한 달. 해외 투자자들은 일본 국채 금리가 오를 때마다 매수에 나서고 있다. 이는 지난해까지 이어진 '일본 국채 대탈출'과는 정반대 현상이다.

선거 전까지만 해도 시장은 다카이치 정부의 재정 정책을 우려했다. 대규모 감세 공약과 방위비 증액 계획이 일본의 재정 건전성을 해칠 것이라는 관측 때문이었다. 실제로 일본의 정부 부채는 GDP 대비 260%에 달해 선진국 중 최고 수준이다.

하지만 압도적 선거 승리는 정책 불확실성에 대한 우려를 단숨에 날려버렸다. "정치적 안정성이 확보되면서 투자자들이 안심하고 있다"고 도쿄의 한 채권 딜러는 설명했다.

숫자로 보는 변화

변화는 구체적인 수치로도 드러나고 있다. 올해 들어 해외 투자자들의 일본 국채 순매수 규모는 15조 엔을 넘어섰다. 작년 같은 기간 8조 엔 순매도했던 것과는 극명한 대조다.

특히 초장기 국채(30년 만기)에 대한 관심이 높다. 일본은행의 금리 인상 기대감 속에서도 장기적으로는 안정적인 수익을 보장할 것이라는 판단 때문이다. 현재 30년 만기 일본 국채 수익률은 1.8% 수준으로, 미국 국채(4.2%)보다는 낮지만 독일 국채(1.1%)보다는 높다.

한국 투자자들도 주목해야 할 이유

이런 변화가 한국에 미치는 영향은 무엇일까? 먼저 환율 측면에서 엔화 강세 압력이 커질 수 있다. 해외 자금이 일본으로 유입되면서 달러-엔 환율은 지난 달 150엔에서 현재 145엔 수준까지 하락했다.

한국 수출 기업들에게는 양면적 영향이 예상된다. 엔화 강세는 일본 기업들의 가격 경쟁력을 약화시켜 삼성전자나 현대자동차 같은 한국 기업들에게는 호재다. 하지만 일본이 주요 수출 시장인 기업들에게는 부담이 될 수 있다.

또한 아시아 채권 시장 전체에 미치는 파급효과도 고려해야 한다. 일본 국채로 자금이 몰리면 상대적으로 한국 국고채에 대한 수요가 줄어들 가능성이 있다.

지속 가능한 흐름인가

하지만 이런 흐름이 계속될지는 의문이다. 일본의 구조적 문제들이 해결된 것은 아니기 때문이다.

가장 큰 걸림돌은 여전히 재정이다. 일본 정부의 부채 상환 비용은 3년 후 예산의 30%를 차지할 것으로 예상된다. IMF는 최근 일본에 소비세 인하를 피하고 금리 인상을 지속하라고 권고했다.

다카이치 총리의 감세 공약도 변수다. 법인세율을 현재 23.2%에서 20%로 낮추겠다는 계획이 실현되면 세수 감소로 재정 적자가 더 커질 수 있다.