호르무즈가 막히면, 기름값 계산기가 고장난다

주유소 앞 가격판은 그대로인데, 정유사가 실제로 사오는 기름값은 전혀 다른 숫자를 가리키고 있다. 호르무즈 해협이 흔들리면서, 세계 원유 시장의 '공식 가격표'와 '현실 가격표'가 따로 놀기 시작했다.

두 개의 가격이 생겨났다

원유 시장에는 오랫동안 믿을 만한 기준이 있었다. 브렌트유, 서부텍사스산 원유(WTI), 두바이유. 이 세 가지 벤치마크는 전 세계 석유 거래의 나침반 역할을 해왔다. 선물 시장에서 수백만 배럴이 이 숫자를 기준으로 사고팔린다.

그런데 지금 그 나침반이 흔들리고 있다. 호르무즈 해협의 봉쇄 위기가 고조되면서, 벤치마크 가격과 실제 현물 공급 가격 사이에 이른바 '디슬로케이션(dislocation)', 즉 가격 이탈 현상이 발생하고 있다. 선물 시장에서 브렌트유가 한 가격을 가리키더라도, 중동산 현물 원유를 실제로 사려는 정유사는 그보다 훨씬 높은 웃돈을 얹어야 하는 상황이다.

호르무즈 해협은 하루 약 2,000만 배럴의 원유가 통과하는 길목이다. 전 세계 해상 원유 교역량의 약 20%, 액화천연가스(LNG) 교역량의 약 25%가 이 좁은 수로를 거쳐간다. 이란, 이라크, 사우디아라비아, 쿠웨이트, UAE의 원유가 모두 이 병목을 통해 아시아와 유럽으로 향한다. 해협의 최협부 폭은 고작 33킬로미터. 지구상에서 가장 비싼 33킬로미터다.

시장이 '모른다'고 말할 때

벤치마크 가격과 현물 가격의 괴리는 단순한 숫자 차이가 아니다. 이것은 시장이 "나는 지금 이 원유가 제때 도착할지 모르겠다"고 고백하는 신호다.

선물 시장은 미래의 기대를 반영한다. 반면 현물 시장은 지금 당장 배를 띄워 기름을 가져와야 하는 현실을 반영한다. 두 시장이 같은 방향을 가리킬 때는 세상이 예측 가능하다는 뜻이다. 하지만 둘이 엇갈리기 시작하면, 그것은 공급망 어딘가에 심각한 불확실성이 끼어들었다는 경고다.

실제로 중동산 원유에 의존하는 아시아 정유사들은 지금 현물 시장에서 눈에 띄는 프리미엄을 지불하고 있다. 공급이 끊길 위험을 감수하느니, 지금 당장 더 비싸게 사두는 편이 낫다는 계산이다. 이 프리미엄이 쌓이면 결국 정제 마진을 압박하고, 그 부담은 소비자 가격으로 흘러내려온다.

한국이 유독 예민한 이유

광고

광고주 모집

[email protected]

광고

한국은 이 문제에서 방관자가 아니다. 한국은 원유 수입량의 약 70% 이상을 중동에서 들여온다. GS칼텍스, 에쓰오일, 현대오일뱅크, SK이노베이션 등 국내 정유 4사는 사실상 호르무즈 해협의 안정성에 사업 모델을 걸고 있다.

해협이 완전히 막히는 최악의 시나리오는 아직 현실화되지 않았다. 하지만 '디슬로케이션'이 심화된다는 것은 시장이 그 가능성을 이미 가격에 반영하기 시작했다는 의미다. 정유사들은 재고를 더 쌓으려 하고, 대체 공급처를 찾으려 하며, 그 과정에서 비용이 올라간다. 이 비용은 항공유, 경유, 휘발유 가격에 조금씩 배어든다.

항공사, 물류업체, 자동차 운전자, 난방비를 내야 하는 가정까지. 에너지 가격 상승의 파문은 경제 전체로 퍼진다.

이해관계자들의 엇갈린 시선

이 상황을 바라보는 눈은 저마다 다르다.

산유국 입장에서는 복잡한 셈법이 있다. 사우디아라비아와 UAE는 호르무즈 봉쇄로 가장 큰 피해를 보는 나라이기도 하다. 자국 원유의 수출길이 막히기 때문이다. 반면 이란은 해협을 지렛대로 활용하려는 유혹이 있다. 위기를 고조시켜 국제사회의 양보를 끌어내려는 전략이다.

트레이딩 회사와 헤지펀드는 이런 가격 괴리를 기회로 본다. 벤치마크와 현물 사이의 스프레드를 이용한 차익 거래가 활발해진다. 시장의 혼란이 누군가에게는 수익의 원천이 된다.

소비자와 제조업체 입장은 다르다. 에너지 비용 상승은 생산 원가를 올리고, 인플레이션 압력을 되살린다. 각국 중앙은행이 금리 인하를 고민하는 시점에, 에너지發 인플레이션은 그 계획을 복잡하게 만드는 변수다.

문화적으로도 이 위기는 다르게 읽힌다. 에너지 자급률이 높은 미국은 과거보다 훨씬 덜 민감하다. 셰일 혁명 이후 미국의 호르무즈 의존도는 크게 낮아졌다. 반면 일본, 한국, 인도 같은 아시아 에너지 수입국들에게 이 해협은 여전히 경제의 심장부를 관통하는 동맥이다. 같은 뉴스를 읽어도 느끼는 긴장감의 무게가 다를 수밖에 없다.

앞으로 어디로 가는가

당장 호르무즈가 완전히 봉쇄될 가능성은 낮다는 것이 전문가들의 중론이다. 봉쇄는 이란 자신에게도 경제적 자해에 가깝기 때문이다. 하지만 '완전 봉쇄'가 아니더라도, 지금처럼 긴장이 지속되는 것만으로도 현물 시장의 프리미엄은 유지된다. 불확실성 자체가 비용이다.

대안 루트에 대한 논의도 다시 수면 위로 올라오고 있다. 사우디의 동서 파이프라인, UAE의 아부다비-후자이라 파이프라인 등이 거론된다. 하지만 이 우회로들은 호르무즈를 통과하는 물량을 완전히 대체하기에는 역부족이다.