일본은행의 느린 긴축, 엔화 약세의 숨은 원인일까

일본은행(BOJ)이 국채를 50%나 보유하고 있다. 미국 연준의 10% 수준과 비교하면 5배에 달하는 수치다. 이 숫자가 엔화 약세의 진짜 이유일 수도 있다는 분석이 나오고 있다.

느린 출구전략, 다른 결과

일본은행의 통화정책 정상화가 미국과 유럽 중앙은행들보다 훨씬 느리게 진행되고 있다. 수년간 지속된 초완화 통화정책에서 벗어나는 과정에서, BOJ의 통화량 축소 속도가 현저히 더딘 상황이다.

미국 연준과 유럽중앙은행(ECB)이 적극적으로 양적긴축을 추진하며 시장에서 유동성을 회수하고 있는 동안, 일본은행은 여전히 상당한 수준의 통화 공급을 유지하고 있다. 이러한 정책 차이가 엔화의 지속적인 약세 압력으로 작용하고 있다는 지적이다.

문제는 속도다. 다른 주요국 중앙은행들이 인플레이션 대응을 위해 공격적인 긴축 정책을 펼치는 동안, BOJ는 여전히 신중한 접근을 택하고 있다. 이는 글로벌 금리 격차를 확대시키고, 결과적으로 엔화 약세를 부추기는 요인이 되고 있다.

한국 기업에게 미치는 파급효과

엔화 약세는 한국 경제에 복합적인 영향을 미친다. 삼성전자와 SK하이닉스 같은 반도체 기업들은 일본과 경쟁하는 시장에서 가격 경쟁력 측면에서 불리해질 수 있다. 반면 일본 소재·부품을 수입하는 한국 제조업체들에게는 비용 절감 효과를 가져다준다.

현대자동차와 기아 같은 완성차 업체들도 미묘한 영향을 받는다. 일본 자동차 업체들의 가격 경쟁력이 높아지면서 글로벌 시장에서의 경쟁이 더욱 치열해질 전망이다.

특히 관광업계는 직접적인 타격을 받고 있다. 엔화 약세로 일본 여행 비용이 상대적으로 저렴해지면서, 한국인들의 일본 관광 수요가 늘어나는 동시에 한국을 찾는 일본 관광객은 줄어들 가능성이 높다.

정책 딜레마의 심화

일본은행이 처한 딜레마는 복잡하다. 급격한 통화정책 변화는 일본 경제에 충격을 줄 수 있지만, 현재의 느린 속도는 엔화 약세를 지속시키고 있다. 특히 50%에 달하는 국채 보유 비중은 정책 변화의 여지를 제한하는 요소다.

글로벌 투자자들은 이러한 상황을 주시하고 있다. 엔화 약세가 지속될 경우 일본 기업들의 수출 경쟁력은 높아지지만, 수입 인플레이션 압력도 함께 증가한다. 이는 일본은행의 정책 결정을 더욱 어렵게 만드는 요소다.

한국의 투자자들에게는 엔화 자산에 대한 전략적 접근이 필요한 시점이다. 단기적으로는 엔화 약세 혜택을 볼 수 있지만, 장기적으로는 일본의 정책 변화 가능성을 염두에 둬야 한다.