연준의 새 사령관, 거대한 조직을 바꿀 수 있을까

케빈 워시가 차기 연준 의장으로 거론되면서 그가 추진할 '체제 변화'에 관심이 쏠리고 있다. 하지만 연준이라는 거대한 조직을 바꾸는 것은 생각보다 훨씬 복잡한 일이다.

연준의 복잡한 권력 구조

미국 연방준비제도는 단순한 중앙은행이 아니다. 워싱턴 DC의 연준 이사회와 12개 지역 연방은행이 복잡하게 얽힌 연방제 구조다. 각 지역은행은 고유한 연구진과 정책 관점을 가지고 있으며, 연방공개시장위원회(FOMC)에서 7명의 이사회 멤버와 5명의 지역은행 총재가 함께 통화정책을 결정한다.

문제는 여기서 시작된다. 연준 의장이 아무리 강력한 리더십을 발휘해도, 지역은행들은 상당한 독립성을 유지한다. 뉴욕연은의 경우 월스트리트와의 밀접한 관계로, 샌프란시스코연은은 실리콘밸리의 혁신 경제로, 각각 다른 경제 현실을 반영한 시각을 내놓는다.

워시가 직면할 도전

워시는 과거 연준 이사 시절부터 보다 예측 가능한 통화정책과 규제 완화를 주장해왔다. 하지만 그의 비전을 현실로 만들기 위해서는 여러 장벽을 넘어야 한다.

첫째, 인사권의 한계다. 연준 이사 7명 중 의장이 직접 임명할 수 있는 것은 아무것도 없다. 모든 인사는 대통령 지명과 상원 인준을 거쳐야 한다. 지역은행 총재들 역시 각 지역은행 이사회에서 선출하기 때문에 의장의 영향력이 제한적이다.

둘째, 조직 문화의 관성이다. 연준은 110년 역사를 가진 기관으로, 수천 명의 경제학자와 연구진이 축적해온 분석 방식과 정책 철학이 깊이 뿌리박혀 있다. 급진적 변화보다는 점진적 조정을 선호하는 조직 DNA가 있다.

변화의 가능성과 한계

그렇다고 의장의 영향력이 전혀 없는 것은 아니다. 제롬 파월 의장이 코로나19 위기 때 보여준 것처럼, 위기 상황에서는 강력한 리더십이 조직 전체를 움직일 수 있다. 또한 의장은 FOMC 회의 의제 설정권과 대외 커뮤니케이션을 주도할 수 있어 정책 방향에 상당한 영향을 미칠 수 있다.

워시가 추진할 가능성이 높은 변화들을 보면, 통화정책 규칙의 명확화, 금융 규제 완화, 그리고 보다 시장 친화적인 정책 기조 등이 있다. 이런 변화들은 지역은행들의 저항보다는 경제 상황과 정치적 환경에 더 크게 좌우될 것이다.

글로벌 영향과 한국의 관점

연준의 정책 변화는 전 세계 금융시장에 파급효과를 미친다. 특히 한국처럼 대외 의존도가 높은 경제에서는 연준의 기조 변화가 환율, 자본 유출입, 수출 경쟁력에 직접적인 영향을 준다.

만약 워시 체제에서 보다 예측 가능한 통화정책이 실현된다면, 한국 기업들의 해외 투자 계획 수립이 더 용이해질 수 있다. 반면 급격한 규제 완화가 미국 금융시장의 변동성을 높인다면, 한국의 금융 안정성에도 영향을 미칠 수 있다.

한국은행 역시 연준의 정책 방향을 면밀히 모니터링하며 대응 전략을 수정해야 할 것이다. 특히 한미 금리 격차 관리와 원달러 환율 안정성 측면에서 새로운 도전에 직면할 가능성이 높다.