금 투자자 98%가 실제론 종이 쪼가리만 가지고 있다

98%. 금 투자자 중 실제로 금괴를 소유한 사람의 비율이다. 나머지는 무엇을 가지고 있을까? 아우렐리온 CEO 비외른 슈미트케는 "금을 빌려주겠다는 약속이 적힌 종이 쪼가리"라고 답했다.

지난 12개월 동안 금값이 80% 이상 급등하며 최고 수익률 자산 중 하나가 됐다. 하지만 이 황금 열풍 뒤에 숨겨진 시한폭탄이 있다는 경고가 나오고 있다.

당신이 산 건 금이 아니라 차용증

대부분의 투자자가 금을 사는 방법은 간단하다. 금 ETF 주식을 클릭 몇 번으로 구매하는 것이다. 하지만 슈미트케는 이것을 '페이퍼 골드(paper gold)'라고 부르며 경고한다.

"투자자들은 금괴를 샀다고 생각하지만, 실제로는 '금을 빌려주겠다'는 작은 종이 쪼가리를 산 것입니다. 사람들이 집단적으로 이 종이에 가치가 있다고 동의할 뿐이죠."

문제는 투자자가 어떤 금괴를 소유했는지 알 수 없다는 점이다. 단순히 ETF 지분을 샀다는 사실 외에는 금괴 소유권을 증명할 방법이 없다. 슈미트케는 금 노출의 98%가 사실상 할당되지 않은 차용증(IOU) 형태라고 추정한다.

위기 상황에서 드러날 민낯

현재 시스템이 수십 년간 작동해온 이유는 실제 인도를 요구하는 투자자가 거의 없기 때문이다. 하지만 만약 법정화폐가 급격히 평가절하되는 대재앙이 발생하면 어떨까?

투자자들이 일제히 자신이 샀다고 생각한 실물 금을 요구하는 상황을 상상해보자. 슈미트케는 "하루에 수십억 달러 규모의 실물 금을 이동시킬 수는 없다"며 "소유권 증명이 없다면 더 큰 물류 병목현상이 발생할 것"이라고 경고했다.

이미 은 시장에서 비슷한 사례가 있었다. 실물 프리미엄은 상승했지만 현물 가격은 제자리에 머물렀던 것이다. 공황 상태에서 실제 금값은 급등하지만 페이퍼 골드 가격은 뒤처지고, 파생상품 보유자들은 결제할 수 없는 상황이 벌어질 수 있다.

블록체인이 제시하는 해법

아우렐리온은 이런 문제를 해결하기 위해 테더 골드(XAUT)로 전환했다. XAUT는 스위스 금고에 보관된 실물 금으로 뒷받침되는 블록체인 기반 토큰이다.

부동산으로 비유해보자. 개발업체가 투자자들에게 "10주를 사면 10채의 주택을 약속한다"며 소유권 증서 없이 주식만 판다고 가정하자. 나중에 실제 주택을 인도받을 때 어떤 집이 누구 것인지 알 수 없어 혼란이 벌어질 것이다.

반면 XAUT는 각 토큰이 특정 금괴와 연결되어 있다. 블록체인에서 그 금괴의 "권리증서"를 몇 초 만에 전 세계 어디로든 전송할 수 있다. 실물 배송에는 여전히 시간이 걸리지만, 최소한 투자자는 자신의 금이 안전하고 추적 가능하다는 것을 신뢰할 수 있다.

한국 투자자들에게 주는 함의

국내 금 투자자들도 대부분 금 ETF나 금융상품을 통해 간접 투자하고 있다. 한국거래소에 상장된 KODEX 골드선물(H) 같은 상품들이 대표적이다. 하지만 이런 상품들도 결국 '페이퍼 골드'의 범주에서 벗어나기 어렵다.

특히 한국은 북한 리스크, 중국과의 경제적 의존도 등으로 인해 유사시 안전자산에 대한 수요가 급증할 가능성이 높다. 이때 실물 금에 대한 접근성 문제가 더욱 부각될 수 있다.

아우렐리온은 현재 33,318개의 XAUT 토큰을 보유하고 있으며, 이는 약 1억 5,300만 달러 규모다. 슈미트케는 "금을 소유하는 방식이 금을 소유하는 것만큼 중요하다"며 장기적 관점에서의 투자를 강조했다.