1970년대 스태그플레이션이 다시 오고 있다

92,000개. 지난 2월 미국이 잃은 일자리 수다. 실업률은 4.4%로 상승했고, 1월과 12월 고용 수치도 하향 조정됐다. 경제성장률은 4분기 연속 둔화해 1.4%를 기록했고, 인플레이션은 3%로 다시 고개를 들었다. 여기에 이란과의 전쟁으로 유가는 배럴당 90달러를 돌파했다.

이 수치들이 낯익다면 당연하다. 1970년대 스태그플레이션 직전과 거의 동일한 조건이기 때문이다.

경고등이 켜진 미국 경제

미국 경제의 핵심 지표들이 일제히 악화되고 있다. 2025년 전체 신규 고용은 181,000개에 그쳤는데, 이는 전년 대비 10분의 1 수준이다. 2010년 대공황 이후 가장 많은 달에서 마이너스 고용을 기록했다.

트럼프 행정부는 불법체류자 추방이 고용 부진의 원인이라고 주장하지만, 미국 태생 실업률도 트럼프 취임 후 0.5%포인트 상승했다. 이는 구조적 문제가 있음을 시사한다.

경제성장률 역시 3분기 4.4%에서 4분기 1.4%로 급락했다. 연방정부 셧다운이 1%포인트 영향을 미쳤다고 하지만, 그걸 감안해도 성장 둔화는 명확하다. 2020년 코로나 팬데믹 이후 가장 낮은 성장률이다.

인플레이션은 더 우려스럽다. 12월 전년 동월 대비 3% 상승해 2024년 4월 이후 최고치를 기록했다. 연준이 목표로 하는 2%를 크게 웃돈다.

1970년대 데자뷰

현재 상황은 1970년대 초와 놀랍도록 유사하다. 당시에도 경제는 이미 어려움을 겪고 있었다. 인플레이션이 다시 고개를 들기 시작했고, 실업률은 낮았지만 몇 년 전보다는 높았다. 경제는 여전히 성장했지만 속도가 둔화됐다.

그리고 1973년 아랍 석유 파동이 터졌다. 유가는 1973년 말부터 1974년 초까지 거의 4배 뛰었다. 에너지에 의존하는 경제 전반에 연쇄 반응이 일어났다. 인플레이션은 두 자릿수에 달했고, 소비자들은 지출을 줄였다. 기업들은 직원을 해고하기 시작했고, 악순환이 시작됐다.

경제성장률은 급락했고 실업률은 치솟았다. 연준은 인플레이션과 실업률 상승 사이에서 금리 인상을 망설였고, 이는 인플레이션을 더욱 악화시켰다. 위기는 1970년대 말 새로운 연준 의장이 금리를 기록적 수준까지 올리고 더 깊은 불황을 감수한 후에야 진정됐다. 실업률은 결국 11%에 달했고 1980년대 대부분 기간 동안 높은 수준을 유지했다.

자초한 위기의 아이러니

하지만 이번에는 다르다. 1970년대와 달리 이번 위기는 대부분 자초한 것이다. 트럼프가 취임했을 때 인플레이션은 하락하고 있었고, 고용 창출은 강했으며, 경제는 빠른 성장을 할 것으로 예상됐다.

글로벌 관세 부과 후에야 상황이 악화되기 시작했다. 이란과의 전쟁을 결정한 후에야 세계는 본격적인 에너지 위기 전망에 직면했다. 카타르 에너지부 장관 사드 알카비는 유가가 몇 주 내에 배럴당 150달러까지 오를 수 있으며 "세계 경제를 무너뜨릴 수 있다"고 경고했다.

트럼프는 1970년대의 역사를 기억할 만큼 나이가 많다. 아마도 그것이 그로 하여금 역사를 반복하지 않게 할 것이다.