ARM 주가 급락, 라이선스 매출 부진이 드러낸 반도체 생태계의 균열

12%. ARM홀딩스 주가가 하루 만에 떨어진 폭이다. 시장 예상치를 밑돈 라이선스 매출 때문이었다. 하지만 숫자 뒤에 숨은 진짜 이야기는 따로 있다. 반도체 생태계의 권력 구조가 흔들리고 있다는 신호다.

예상을 빗나간 핵심 수익원

ARM의 비즈니스 모델은 단순하다. 칩 설계 기술을 라이선스로 팔고, 그 칩이 팔릴 때마다 로열티를 받는다. 문제는 이번 분기 라이선스 매출이 시장 예상치에 못 미쳤다는 점이다.

라이선스 매출은 ARM의 미래를 보여주는 선행 지표다. 오늘 라이선스를 사간 회사들이 내년, 내후년에 칩을 만들어 팔 때 로열티가 들어온다. 즉, 지금의 부진은 향후 2-3년간ARM의 성장 둔화를 예고한다.

투자자들이 민감하게 반응한 이유가 여기에 있다. ARM 기반 칩을 만드는 회사들이 새로운 프로젝트에 소극적이라는 뜻이기 때문이다.

변화하는 반도체 판도

ARM의 고전은 단순한 실적 부진이 아니다. 반도체 업계 전체의 구조적 변화를 반영한다.

첫째, 주요 고객사들의 자체 칩 개발 가속화다. 애플은 이미 자체 실리콘으로 완전히 전환했고, 구글, 아마존, 마이크로소프트 같은 빅테크들도 맞춤형 칩 개발에 박차를 가하고 있다. 이들은 ARM의 표준 라이선스보다는 더 특화된, 때로는 자체 개발한 아키텍처를 선호한다.

둘째, AI 칩 시장의 급성장이다. 엔비디아의 GPU나 각종 AI 전용 칩들이 기존 ARM 기반 프로세서의 영역을 잠식하고 있다. 데이터센터에서 스마트폰까지, AI 처리 능력이 핵심이 되면서 기존 범용 프로세서의 입지가 좁아지고 있다.

한국 기업들의 딜레마

ARM의 부진은 한국 반도체 생태계에도 복잡한 영향을 미친다. 삼성전자와 SK하이닉스는 ARM 기반 칩의 주요 생산업체다. ARM의 라이선스 매출 감소는 곧 이들의 파운드리 사업에도 영향을 줄 수 있다.

특히 삼성전자는 미묘한 위치에 있다. 한편으로는 ARM 기반 칩을 대량 생산하는 파운드리 사업자이면서, 동시에 자체 엑시노스 프로세서로 ARM과 경쟁하는 관계이기도 하다. ARM의 약세는 삼성에게 기회이자 위기다.

네이버나 카카오 같은 국내 빅테크들도 고민이 깊어질 것이다. 글로벌 경쟁사들이 자체 칩 개발로 차별화를 꾀하는 상황에서, 한국 기업들도 언젠가는 같은 길을 가야 할지 모른다.