ECB의 선택, 유럽 경제의 미래를 가르다

유럽중앙은행(ECB)이 2026년 첫 달을 맞으며 다섯 가지 핵심 질문에 직면해 있다. 이들의 답변은 단순히 유럽만의 문제가 아니다. 글로벌 경제 질서 재편의 신호탄이 될 수 있기 때문이다.

인플레이션 타겟, 여전히 유효한가

ECB의 2% 인플레이션 목표는 2021년 전략 재검토 이후 더욱 유연해졌다. 하지만 최근 3년간의 인플레이션 급등과 급락을 겪으며 이 목표 자체에 대한 의문이 커지고 있다.

문제는 단순하지 않다. 기후 변화로 인한 에너지 가격 변동성, 지정학적 리스크, 그리고 디지털화로 인한 구조적 변화가 전통적인 인플레이션 모델을 무력화시키고 있다. 크리스틴 라가르드 총재는 "새로운 경제 환경에 맞는 새로운 접근이 필요하다"고 언급했지만, 구체적인 방향은 여전히 모호하다.

금리 정책의 딜레마

현재 ECB의 기준금리는 3.25%로, 2008년 금융위기 이후 최고 수준이다. 하지만 유럽 경제는 여전히 회복 과정에 있고, 독일과 프랑스 같은 핵심 경제국들마저 성장 둔화 신호를 보이고 있다.

금리 인하에 대한 압박은 거세다. 특히 남유럽 국가들의 부채 부담이 가중되고 있고, 기업들의 투자 심리도 위축되고 있다. 반면 너무 성급한 금리 인하는 인플레이션 재점화 우려를 낳는다. ECB는 이 미묘한 균형점을 찾아야 하는 상황이다.

디지털 유로, 언제 현실이 될까

디지털 유로 프로젝트는 2021년 시작된 이후 꾸준히 진행되고 있지만, 실제 출시 시기는 계속 미뤄지고 있다. 기술적 과제뿐만 아니라 프라이버시, 금융 안정성, 그리고 상업은행과의 관계 등 복잡한 이슈들이 얽혀 있기 때문이다.

중국의 디지털 위안화가 이미 상용화 단계에 접어든 상황에서, 유럽의 지연은 글로벌 디지털 화폐 경쟁에서 뒤처질 위험을 높이고 있다. 하지만 ECB는 "속도보다 안정성"을 강조하며 신중한 접근을 유지하고 있다.

기후 변화와 통화정책

ECB는 2021년부터 기후 변화를 통화정책에 반영하기 시작했다. 채권 매입 프로그램에서 녹색 채권 비중을 늘리고, 기후 리스크를 스트레스 테스트에 포함시키는 등의 조치를 취했다.

하지만 이런 접근이 ECB의 본래 임무인 물가 안정과 충돌할 수 있다는 우려도 있다. 특히 화석연료 기업에 대한 자금 조달이 제한되면서 에너지 가격 상승 압력이 커질 수 있다는 지적이다.

정치적 압력과 독립성

유럽 각국의 정치적 불안정이 ECB에 대한 압력으로 이어지고 있다. 프랑스의 정치적 혼란, 독일의 경제 침체, 그리고 이탈리아의 재정 우려 등이 모두 통화정책에 영향을 미치려 하고 있다.

ECB의 독립성은 유로화 신뢰의 핵심이지만, 정치적 현실을 완전히 무시할 수도 없는 상황이다. 특히 각국의 재정정책과 통화정책 간의 조율이 점점 더 중요해지고 있다.