트럼프 관세 공포에 미국 국채시장 '멘붕

트럼프의 관세 정책 불확실성이 미국 국채시장을 혼란에 빠뜨리고 있다. 투자자들은 인플레이션 재점화와 연준의 정책 변화를 우려하고 있다.

10년 만기 미국 국채 금리가 4.6%를 넘나들고 있다. 지난해 말 3.8% 수준에서 불과 두 달 만에 0.8%포인트 급등한 것이다. 원인은 하나다. 트럼프의 관세 정책에 대한 불확실성이다.

시장이 두려워하는 것

투자자들의 머릿속에는 하나의 시나리오가 맴돌고 있다. 트럼프가 약속한 60% 중국 관세와 10-20% 전 세계 관세가 현실화되면, 미국 물가가 다시 치솟을 것이라는 공포다.

골드만삭스는 전면 관세 시행 시 미국 인플레이션이 1.2%포인트 상승할 것으로 추정했다. 현재 2.4% 수준인 소비자물가지수가 3.6%까지 오를 수 있다는 뜻이다. 이는 연준이 목표로 하는 2%를 크게 웃도는 수치다.

제롬 파월 연준 의장은 "관세는 단기적으로 인플레이션 압력을 가할 수 있다"며 우려를 표했다. 시장은 이를 '금리 인하 중단' 신호로 받아들였다.

미국 국채 금리 상승은 한국 시장에도 직격탄이다. 한국 10년 국채 금리도 3.2% 수준까지 올랐다. 지난해 말 2.8%에서 0.4%포인트 상승한 것이다.

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더 큰 문제는 환율이다. 달러 강세로 원달러 환율이 1,430원 선을 넘보고 있다. 수입 의존도가 높은 한국 경제에는 이중고다. 관세로 인한 글로벌 공급망 재편까지 겹치면, 삼성전자나 SK하이닉스 같은 수출 기업들의 타격은 불가피하다.

국내 부동산 시장도 요동치고 있다. 미국 금리 상승으로 한국도 통화정책 여력이 줄어들면서, 주택담보대출 금리가 4%대로 다시 오를 가능성이 커졌다.

흥미로운 점은 월스트리트 내부에서도 의견이 갈린다는 것이다. 모건스탠리는 "트럼프가 협상 카드로 관세를 활용할 것"이라며 실제 시행 가능성을 낮게 봤다. 반면 JP모건은 "공약 이행 압력이 클 것"이라며 관세 리스크를 경고했다.

채권 펀드들의 행보도 엇갈린다. 빌 그로스는 "국채 매도 타이밍"이라고 했지만, 제프 건들라크는 "과도한 반응"이라며 매수 기회로 봤다.

파월 의장은 진퇴양난에 빠졌다. 경기 둔화 우려로 금리를 내려야 하지만, 관세 인플레이션 리스크 때문에 함부로 움직일 수 없다. 시장은 올해 금리 인하 횟수를 3회에서 1회로 줄여 잡았다.

문제는 시간이다. 관세 정책의 구체적 윤곽이 나오려면 최소 6개월은 걸릴 것으로 예상된다. 그동안 시장은 불확실성 속에서 요동칠 수밖에 없다.