엔비디아 고객을 빼앗은 스타트업, 상장에 나선다

AI 반도체 스타트업 세레브라스가 IPO를 재신청했다. OpenAI와 10조원 계약, AWS 입점까지 확보한 이 회사가 엔비디아의 아성에 도전하는 이유와 한국 반도체 산업에 주는 함의를 분석한다.

"엔비디아가 OpenAI의 고속 추론 사업을 빼앗기지 않으려 했다는 건 분명합니다. 그리고 우리가 그걸 가져왔죠."

세레브라스 시스템즈 CEO 앤드루 펠드만이 월스트리트저널 인터뷰에서 한 이 발언은 단순한 허풍이 아니다. 이 회사는 실제로 OpenAI와 100억 달러(약 14조원) 이상 규모의 계약을 맺었고, 아마존 웹서비스(AWS) 데이터센터에 자사 칩을 공급하기로 했다. 그리고 이제 증시 입성을 선언했다.

두 번째 도전, 이번엔 다르다

세레브라스가 IPO 서류를 제출한 건 이번이 처음이 아니다. 2024년에도 상장을 시도했지만, 아랍에밀리트 기업 G42의 투자에 대한 미국 연방 정부의 안보 심사가 발목을 잡았다. 결국 신청을 자진 철회했다.

이번엔 배경이 다르다. 지난해 11억 달러 규모의 시리즈 G 투자를 유치한 데 이어, 올해 2월에는 기업 가치 230억 달러(약 32조원) 평가를 받으며 10억 달러 규모의 시리즈 H를 마무리했다. 상장 시점은 5월 중순으로 예정돼 있으며, 조달 목표액은 아직 공개되지 않았다.

재무 구조는 복잡하다. 2025년 매출은 5억 1,000만 달러로 흑자(순이익 2억 3,780만 달러)를 기록했지만, 일회성 항목을 제외한 비GAAP 기준으로는 7,570만 달러 순손실이다. 숫자를 어떻게 읽느냐에 따라 '흑자 스타트업'도, '아직 적자 기업'도 된다.

세레브라스가 파고든 틈새: '빠른 추론'

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세레브라스의 핵심 무기는 웨이퍼 스케일 엔진(WSE)이다. 하나의 반도체 웨이퍼 전체를 단일 칩으로 만드는 방식으로, 일반 GPU 수백 개를 연결할 때 생기는 병목을 없앤다. 특히 AI 모델이 학습을 마친 뒤 실제 응답을 생성하는 '추론(inference)' 단계에서 속도가 압도적으로 빠르다는 게 회사 측 주장이다.

엔비디아가 AI 반도체 시장의 70~80% 이상을 장악하고 있는 현실에서, 세레브라스는 '모든 영역에서 이기겠다'는 전략 대신 '추론 속도'라는 하나의 축에 집중했다. ChatGPT 같은 서비스가 사용자 질문에 얼마나 빠르게 답하느냐가 서비스 품질을 좌우하는 시대에, 이 전략은 OpenAI 같은 고객에게 실질적인 가치를 제공했다.

삼성·SK하이닉스는 이 그림에서 어디 있나

한국 투자자와 업계 관계자에게 이 뉴스가 중요한 이유는 단순히 '미국 스타트업의 상장 소식'이 아니기 때문이다.

세레브라스의 부상은 AI 반도체 시장의 구조 변화를 보여준다. 엔비디아 중심의 GPU 생태계에 균열이 생기고 있으며, 특정 워크로드에 최적화된 맞춤형 칩들이 틈새를 파고들고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스는 HBM(고대역폭 메모리) 공급사로서 엔비디아에 깊이 연결돼 있다. 엔비디아의 점유율이 흔들리면, 이 공급망도 재편될 수밖에 없다.

동시에 기회도 있다. 세레브라스 같은 신흥 AI 칩 업체들도 결국 고성능 메모리가 필요하다. 누가 차세대 AI 칩 설계사의 메모리 파트너가 되느냐는 아직 열린 질문이다.

타이밍의 의미: 왜 지금인가

2026년 봄은 AI 인프라 투자 열기가 정점에 달한 시점이다. 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타가 올해 AI 데이터센터에 쏟아붓겠다고 밝힌 자본지출 합계는 3,000억 달러를 넘는다. 이 돈이 어디로 흐르느냐를 놓고 반도체 업체들의 경쟁이 치열해지고 있다.

세레브라스가 이 시점에 상장을 택한 건 시장의 열기를 기업 가치 평가에 반영하겠다는 계산이다. 동시에, IPO를 통해 확보한 자금으로 생산 능력을 늘리고 더 많은 데이터센터 계약을 따내겠다는 성장 전략이기도 하다.