은값 17% 폭락, 암호화폐와 얽힌 '담보 데스 스파이럴

168억 원이 한순간에 증발했다. 은 가격이 하루 만에 17% 폭락하면서 토큰화된 은 시장에서 대규모 강제 청산이 발생한 것이다. 이는 단순한 원자재 가격 변동이 아니다. 암호화폐와 전통 금속 시장이 얽히면서 새로운 형태의 금융 리스크가 현실화되고 있다.

토큰화된 금속의 새로운 위험

하이퍼리퀴드에서 발생한 청산 규모는 충격적이다. 1,775만 달러 규모의 XYZ:SILVER 포지션이 강제 정리됐고, 이 중 1,682만 달러가 매수 포지션이었다. 투자자들이 반등을 기대하며 레버리지를 늘렸다가 변동성 급증으로 일순간에 털린 것이다.

문제는 이것이 고립된 사건이 아니라는 점이다. 은 가격 하락은 금과 구리까지 끌어내렸고, 얇은 유동성과 과도한 투기적 포지션이 하락폭을 증폭시켰다. 전통적인 원자재 시장에서는 볼 수 없었던 속도와 규모의 변동성이다.

버리의 경고가 현실이 되다

헤지펀드 매니저 마이클 버리가 이번 주 초 경고한 '담보 데스 스파이럴'이 바로 이런 상황이다. 금속 가격이 오르면서 레버리지가 쌓이고, 암호화폐 담보 가치가 떨어지면 마진콜을 맞춘 트레이더들이 토큰화된 금속을 매도해야 하는 악순환 구조다.

특히 비트코인 손실이 기관들로 하여금 수익을 내고 있던 금속 포지션까지 정리하도록 강요할 수 있다고 버리는 지적했다. 실제로 청산 순위에서 금속 상품이 비트코인보다 더 큰 손실을 기록하는 역설적 상황이 벌어지고 있다.

매크로보다 강한 포지션의 힘

케빈 워시의 연준 의장 지명이나 도널드 트럼프의 연준 정책 견제 발언 같은 거시경제 헤드라인들도 시장을 흔들고 있다. 하지만 지금 귀금속 시장을 움직이는 더 큰 동력은 금리 전망 같은 깔끔한 매크로 요인이 아니라 포지션과 강제 매도다.

한국 투자자들에게도 시사점이 크다. 국내에서도 암호화폐와 연계된 금융상품들이 늘어나고 있는 상황에서, 서로 다른 자산 클래스 간의 상관관계가 예상보다 훨씬 복잡하고 위험할 수 있음을 보여준다.