씨 그룹 3.6배 늘어난 순익에도 주가 급락, 왜?

동남아 e커머스 거인 씨 그룹이 3년 연속 흑자를 기록했지만 시장 기대치 미달로 주가가 폭락. 쇼피의 성장 둔화가 신호하는 것은?

15억 달러 순익을 올렸는데도 주가가 폭락했다. 싱가포르 기반 테크 그룹 씨(Sea)가 3일 발표한 2025년 실적이 시장의 엇갈린 반응을 불러왔다.

숫자로 보는 명암

씨 그룹의 2025년 순이익은 15억 달러로 전년 대비 3.6배 증가했다. 3년 연속 흑자 행진이다. 하지만 뉴욕 증시에서 주가는 8% 이상 급락했다. 시장 기대치를 밑돌았기 때문이다.

핵심 사업인 전자상거래 플랫폼 쇼피(Shopee)의 성장세가 둔화된 것이 가장 큰 요인이다. 동남아시아 전역에서 치열해진 경쟁과 경제 불확실성이 발목을 잡았다는 분석이다.

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쇼피는 동남아시아 e커머스 시장의 절대 강자였다. 하지만 중국의 틱톡샵과 테무, 현지 토종 업체들의 공세가 거세지면서 점유율 방어에 고전하고 있다.

특히 베트남과 인도네시아에서 현지 소비자들이 지갑을 닫기 시작했다. GDP는 견조한 성장을 보이고 있지만, 실제 소비심리는 위축된 상황이다. "성장률과 소비 체감의 괴리"가 뚜렷해지고 있다.

게임 사업도 마찬가지다. 가렌아(Garena)의 주력 게임들이 성숙기에 접어들면서 신규 유저 확보가 어려워졌다. 핀테크 사업 씨머니(SeaMoney)만이 유일한 성장 동력으로 남았다.

월가 애널리스트들은 씨 그룹의 미래를 두고 의견이 갈린다. 일부는 "동남아시아 디지털 경제의 장기 성장성은 여전히 유효하다"며 매수 의견을 유지했다. 반면 "경쟁 심화로 마진 압박이 불가피하다"는 우려도 크다.

한국 투자자들에게는 어떤 의미일까? 네이버와 카카오가 동남아시아 진출을 가속화하는 시점에서 씨 그룹의 고전은 시사하는 바가 크다. 현지화 전략 없이는 성공하기 어렵다는 교훈이다.