중동 긴장 속에서도 유가가 안정적인 이유

$85. 지난주 중동 긴장이 고조되는 와중에도 국제유가(WTI)가 머물고 있는 가격대다. 과거라면 중동발 충격에 배럴당 $10-20 이상 급등했을 텐데, 이번엔 다르다.

유가 파생상품 시장의 신호가 흥미롭다. 선물 거래자들은 현재의 중동 충격이 일시적일 것으로 보고 있다. 장기 선물 가격이 현물보다 낮은 '백워데이션' 현상이 심화되지 않고 있기 때문이다.

시장이 침착한 이유

트레이더들의 판단에는 세 가지 근거가 있다. 첫째, 주요 산유국들의 여분 생산능력이 충분하다. 사우디아라비아만 해도 일일 200만 배럴 이상을 추가로 뽑아낼 수 있다. 둘째, 전략비축유 방출 가능성이다. 미국은 이미 비축유 활용 경험이 있어 필요시 신속하게 대응할 수 있다.

셋째, 수요 둔화 우려가 공급 충격 우려를 상쇄하고 있다. 중국 경제 회복세가 예상보다 더디고, 유럽 제조업도 여전히 부진하다. 국제에너지기구(IEA)는 올해 석유 수요 증가율을 1.2%로 하향 조정했다.

한국에 미치는 영향

유가 안정은 한국 경제에 호재다. 정유업계는 안도하고 있다. SK이노베이션과 에쓰오일 같은 정유사들은 원료비 부담 없이 마진을 유지할 수 있게 됐다. 특히 석유화학 부문에서 경쟁력을 회복할 기회를 얻었다.

소비자들도 마찬가지다. 휘발유 가격이 리터당 1,600원 선에서 안정세를 보이면서 가계 부담이 줄어들고 있다. 물류비 상승 압력도 완화돼 전반적인 물가 안정에 도움이 된다.

하지만 모든 업계가 웃는 건 아니다. 해운업계는 복잡한 심경이다. 중동 정세 불안으로 홍해 우회 운송이 늘어나면서 운임 상승 효과를 누렸는데, 유가까지 안정되면 추가 수익 기회가 제한될 수 있다.

예상 시나리오의 함정

시장의 낙관론이 항상 맞는 건 아니다. 2019년 사우디 아람코 공격 당시에도 시장은 처음엔 침착했다가 나중에 급반등했다. 지정학적 리스크는 본질적으로 예측하기 어렵다.

더 중요한 건 구조적 변화다. 신재생에너지 확산으로 석유 수요의 장기 전망이 불투명해지고 있다. 전기차 보급이 가속화되면서 석유 소비 패턴 자체가 바뀌고 있다. 이런 상황에서 단기 공급 충격의 영향력은 과거보다 제한적일 수밖에 없다.