암호화폐 보유 기업들의 '묻지마 투자' 시대가 끝났다

96%의 주주가 찬성했다. 암호화폐 투자를 위한 기업의 전략 변경안에 대한 투표 결과다. 하지만 이는 단순한 '코인 사자'는 승인이 아니었다. 명확한 거버넌스 체계를 갖춘 디지털자산 운용 전략에 대한 지지였다.

묻지마 매수의 시대가 저물다

한때 월스트리트를 들썩이게 했던 디지털자산 보유 기업(DAT) 열풍이 식어가고 있다. 2026년 현재, 단순히 비트코인 매수 발표만으로 주가가 급등하던 시절은 끝났다. 투자자들은 이제 깨달았다. "암호화폐를 믿는다"는 막연한 선언만으로는 더 이상 충분하지 않다는 것을.

AVAX One의 CEO이자 증권 변호사인 조이 칸은 50억 달러 규모의 자본 조달을 감독한 경험을 바탕으로 경고한다. "축적은 건전한 사업 전략이 아니라 도박"이라고.

현재 수십 개의 상장 기업들이 스스로를 규제받지 않는 헤지펀드로 변모시키려 시도하고 있다. 그러나 펀드의 리스크 관리 체계도, 상장기업의 거버넌스 기준도 갖추지 못한 채 말이다.

연례보고서가 시험지가 되는 순간

연례보고서 제출 마감일이 다가오면서, 그간의 '묻지마 투자' 전략에 대한 평가가 시작된다. 많은 DAT 기업들의 보고서는 여전히 뻔한 상투적 위험 요소들만 나열하고 있다. 변동성과 해킹 위험은 언급하지만, 자신들이 보유한 특정 자산의 고유 위험에 대해서는 제대로 다루지 않는다.

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투자자들의 질문은 점점 구체적으로 변하고 있다:

• 왜 그 달러가 연구개발이나 마케팅이 아닌 아발란체나 비트코인으로 가야 하는가?
• 암호화폐 겨울이 와도 사업을 유지할 수 있는 수익원이 있는가?
• 보유 자산이 단일 실패 지점이 되지 않도록 하는 보호 장치는 무엇인가?

거버넌스가 새로운 경쟁력이다

성숙한 DAT 기업과 투기적 DAT 기업을 가르는 것은 거버넌스다. 이는 단순한 규제 준수를 넘어 주주 신뢰와 수탁자 의무의 이행에 관한 문제다.

AVAX One의 사례가 이를 보여준다. 이들은 단순히 "우리도 암호화폐 한다"고 발표하는 대신, 주주들에게 명시적 승인을 구했다. 결과적으로 96%의 주주가 이들의 디지털자산 전략을 승인했다. 이는 암호화폐 보유에 대한 승인이 아니라, 암호화폐에 대한 거버넌스 전략에 대한 승인이었다.

규제는 방패막이다

많은 업계 관계자들이 규제를 장애물로 여기지만, 상장 DAT 기업에게 규제는 필요하고 환영받을 방패다. SEC의 공시 의무는 주주들을 암호화폐 시장의 최악의 과잉으로부터 보호하는 투명성을 강제한다.

최소한의 요구사항만 충족하려는 태도에서 벗어나 이런 의무를 적극적으로 수용하는 기업들은 불투명한 민간 기업들과 차별화되는 신뢰성의 해자를 구축하게 된다.