넷플릭스가 워너브라더스를 포기한 진짜 이유

827억 달러. 넷플릭스가 워너브라더스 디스커버리 인수를 위해 제시한 최종 금액이다. 하지만 어제 넷플릭스가 인수전에서 철수한다는 소식이 전해지자, 시장의 반응은 의외였다. 주가가 즉시 상승한 것이다.

투자자들이 환호한 이유는 명확했다. 넷플릭스가 자신의 핵심 강점에서 벗어나려는 위험한 도박을 포기했기 때문이다.

서로 다른 두 세계의 만남

넷플릭스와 워너브라더스 디스커버리는 정반대의 철학으로 돈을 벌어왔다. 넷플릭스는 극장 상영, 케이블 TV, 24시간 뉴스 채널 같은 전통 미디어 사업을 피하며 성장했다. 반면 WBD는 바로 그런 사업들의 집합체다.

WBD의 포트폴리오를 보면 그 복잡함을 알 수 있다. 영화 제작사, HBO, DC 코믹스, CNN, 디스커버리 채널까지. 넷플릭스는 이 중 HBO와 워너브라더스 영화 스튜디오만 인수하고, 수익성이 낮은 케이블 네트워크들은 별도로 분리할 계획이었다.

테드 사란도스 넷플릭스 공동 CEO의 의도는 명확해 보였다. HBO맥스의 프리미엄 콘텐츠와 넷플릭스의 글로벌 플랫폼이 결합되면 TV 업계의 새로운 강자가 될 수 있었다. 일부 애널리스트들은 WBD의 방대한 미디어 라이브러리가 넷플릭스의 AI 학습을 가속화하는 데 활용될 것이라고 분석했다.

하지만 827억 달러라는 가격표는 너무 비쌌고, 규제 당국의 승인 여부도 불투명했다.

파라마운트의 역전승

결국 승자는 데이비드 엘리슨의 파라마운트 스카이댄스가 됐다. 1,110억 달러를 투자해 WBD 전체를 인수하기로 한 것이다. 넷플릭스보다 283억 달러나 더 많은 금액이다.

흥미롭게도 넷플릭스는 빈손으로 물러나지 않는다. 28억 달러의 계약 파기 수수료를 받게 된다. 이 돈은 파라마운트가 지불한다.

엘리슨의 승리에는 몇 가지 요인이 작용했다. 우선 그의 아버지 래리 엘리슨이 세계 6위 부자라는 점이다. 자금력에서 압도적 우위를 점했다. 또한 트럼프 대통령이 엘리슨을 선호한다는 정치적 배경도 있었다. 사란도스가 넷플릭스의 제안을 철회하는 날 백악관 참모들을 만났지만, 대통령은 만나지 못했다는 후문이다.

극장가의 안도와 우려

영화관 업계는 일단 안도하고 있다. 엘리슨은 워너브라더스 영화를 최소 45일간 극장에서 독점 상영하겠다고 공개적으로 약속했다. 사란도스도 비슷한 약속을 했지만, 업계는 그의 진정성을 의심했다. 넷플릭스는 그동안 극장 독점 상영에 공개적으로 적대적이었기 때문이다.

하지만 파라마운트의 인수가 마냥 좋은 소식만은 아니다. 파라마운트의 시가총액은 120억 달러인데, 자신보다 10배 큰 회사를 인수하는 셈이다. 게다가 사우디아라비아 공공투자펀드, 아부다비 리마드 홀딩, 카타르 투자청 등 중동 자본에 의존하고 있다.

미디어 업계의 딜레마

미디어 기업들이 영화 스튜디오를 비싸게 사들였다가 제대로 활용하지 못하는 일은 역사적으로 반복돼왔다. 2001년 AOL-타임워너 합병, 2018년 AT&T의 워너미디어 변환 모두 실패작으로 평가받는다.

파라마운트도 비슷한 운명을 맞을 가능성이 높다. 수십억 달러 규모의 구조조정과 대규모 해고가 예상된다. 이미 압박받고 있는 영화·TV 시장이 더욱 축소될 것이다.

정치적 파장도 만만치 않다. CBS는 엘리슨 체제에서 스티븐 콜베어의 '레이트 쇼'를 폐지했다. 더욱 진보적인 존 올리버의 HBO '라스트 위크 투나이트'는 어떻게 될까? 넷플릭스는 이런 복잡한 정치적 문제에서 벗어날 수 있게 됐다.