월스트리트가 블록체인으로 이동하는 진짜 이유

월스트리트의 가장 보수적인 기관들이 왜 갑자기 블록체인으로 달려가고 있을까?

JP모건이 이더리움 기반 토큰화 머니마켓펀드 출시 계획을 미국 증권거래위원회(SEC)에 신청했다. 펀드명은 'JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund(JLTXX)'. 단기 미국 국채, 현금, 정부 채권 담보 익일물 레포 계약에만 투자하는 구조다. 이 펀드의 토큰 잔액은 블록체인에 기록되며, 승인된 사용자는 이더리움을 통해 매수·환매·이전을 신청할 수 있다. 인프라는 JP모건의 블록체인 전담 조직 Kinexys Digital Assets(구 Onyx)가 운영한다.

더 주목할 건 타이밍이다. 이 신청은 세계 최대 자산운용사 블랙록이 70억 달러 규모 머니마켓펀드의 블록체인 기반 지분과 새로운 토큰화 국채 준비 자산 펀드를 신청한 지 불과 며칠 뒤에 나왔다.

'GENIUS Act'라는 숨은 열쇠

이번 펀드 구조에는 단순한 기술 실험 이상의 의도가 담겨 있다. JLTXX는 미국의 스테이블코인 규제 법안인 GENIUS Act의 준비자산 요건을 충족하도록 설계됐다. 쉽게 말해, 스테이블코인 발행사들이 법적 요건을 맞추면서도 수익을 낼 수 있는 '온체인 국채 금고' 역할을 겨냥한 것이다.

GENIUS Act가 통과되면 스테이블코인 발행사들은 준비자산의 상당 부분을 단기 국채나 이에 준하는 자산으로 보유해야 한다. 지금까지 이 자금은 대부분 수익이 발행사에게만 귀속되는 구조였다. JLTXX 같은 토큰화 펀드가 시장에 자리 잡으면, 스테이블코인 발행사들은 규제를 준수하면서 동시에 수익을 얻을 수 있는 경로가 생긴다. JP모건 입장에서는 수십억 달러 규모의 스테이블코인 준비자산 시장에 진입하는 포석이다.

32억 달러에서 320억 달러로, 1년 만에

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토큰화 실물자산(RWA) 시장은 지난 1년간 200% 이상 성장해 현재 320억 달러를 넘어섰다(rwa.xyz 데이터). 그 중에서도 국채 토큰화 상품이 가장 빠르게 성장하는 세그먼트다. 기관들이 온체인 현금에서 수익을 얻으려는 수요가 폭발적으로 늘고 있기 때문이다.

JP모건은 이 분야에서 가장 앞서 있는 전통 은행 중 하나다. 지난해 12월에는 이미 이더리움 기반 토큰화 머니마켓펀드 'MONY'를 출시했고, Kinexys를 통해 기관 고객 대상 토큰화 담보 및 결제 거래도 처리해왔다. JLTXX는 그 연장선에 있지만, 스테이블코인 규제 시장을 직접 겨냥했다는 점에서 한 단계 더 나아간 수다.

토큰화 지지자들은 이 기술이 결제 시간을 단축하고, 투명성을 높이며, 24시간 365일 거래와 담보 활용을 가능하게 한다고 주장한다. 실제로 전통 금융의 결제 사이클은 T+2(거래 후 2영업일)인 반면, 블록체인 기반 결제는 수분 내 완결이 가능하다.

승자와 패자, 그리고 아직 답 없는 질문들

이 레이스의 승자 후보는 명확해 보인다. JP모건, 블랙록 같은 대형 기관들은 기존 신뢰도와 규제 준수 능력을 앞세워 토큰화 인프라를 선점하려 한다. 스테이블코인 발행사들도 규제 대응과 수익 창출을 동시에 해결할 수 있다면 환영할 것이다.

반면 기존 머니마켓펀드 시장의 중소 운용사들, 그리고 탈중앙화를 표방해온 디파이(DeFi) 생태계는 이 흐름을 불편하게 볼 수 있다. 월스트리트가 블록체인 레일을 장악하면, 탈중앙화 금융의 핵심 명분이 희석될 수 있기 때문이다. 온체인에 있지만 JP모건이 관리하는 자산이 과연 '탈중앙화'인가?

규제 당국의 시각도 복잡하다. SEC는 토큰화 증권에 대한 명확한 가이드라인을 아직 확정하지 않은 상태다. JLTXX 신청이 승인될지, 어떤 조건이 붙을지는 미지수다.