헤지펀드가 선진국 국채의 절반을 쥐었다

헤지펀드 등 비은행권이 선진국 국채 30조 달러 보유. 금융시장 안정성에 미치는 영향과 한국 투자자들이 알아야 할 리스크는?

30조 달러. 헤지펀드와 비은행 금융기관들이 보유한 선진국 국채 규모다. 전체 국채시장의 절반을 차지하는 사상 최대 규모다. 니케이 분석에 따르면, 이들의 국채 보유액이 2024년 말 기준 역대 최고치를 기록했다.

은행에서 헤지펀드로 넘어간 돈

전통적으로 국채는 은행과 보험사, 연기금이 주요 보유자였다. 하지만 지금은 다르다. 헤지펀드, 자산운용사, 사모펀드 등 '그림자 금융(shadow banking)'이 국채시장의 새로운 주인이 됐다.

국제결제은행(BIS)은 이미 경고등을 켰다. 헤지펀드들의 과도한 국채 보유가 금융시장 안정성을 위협할 수 있다며, 특정 투자전략에 대한 제한을 검토하고 있다고 밝혔다.

문제는 이들의 투자 행태다. 은행과 달리 헤지펀드는 단기 수익을 추구한다. 시장이 흔들리면 대량 매도에 나설 가능성이 높다. 2008년 금융위기나 2020년 코로나 팬데믹 때처럼 말이다.

한국 개인투자자들도 무관하지 않다. 해외 ETF나 채권형 펀드를 통해 간접적으로 이런 국채에 노출되어 있기 때문이다. 특히 달러 표시 자산에 투자한 경우, 헤지펀드들의 대량 매도가 환율과 수익률에 직격탄이 될 수 있다.

국민연금도 예외가 아니다. 해외 채권 투자 비중이 늘어나면서 이런 변화의 영향권에 들어섰다. 연기금이 안정성을 추구하는 반면, 같은 시장에서 단기 수익을 노리는 헤지펀드들과 경쟁해야 하는 아이러니한 상황이다.

헤지펀드들이 국채시장을 장악하면서 새로운 역학관계가 형성됐다. 이들은 정부보다 빠르게 움직이고, 때로는 정부 정책에 맞서기도 한다.

승자는 분명하다. 헤지펀드들은 저금리 시대에 차입을 늘려 국채에 투자하며 막대한 수익을 올렸다. 하지만 패자도 있다. 일반 투자자들은 이들의 게임에 휘둘리며 예상치 못한 손실을 입을 수 있다.

정부 입장에서도 딜레마다. 국채 발행으로 자금을 조달해야 하지만, 주요 매수자들이 언제든 등을 돌릴 수 있는 헤지펀드라는 점이 부담스럽다.