럭셔리 주식이 흔들리는 진짜 이유

AI 불안과 헤지펀드 매도가 만든 완벽한 폭풍. 럭셔리 시장의 변곡점인가, 일시적 조정인가?

2조원이 하루아침에 사라졌다. 글로벌 럭셔리 주식들이 동반 급락하며 투자자들의 심장을 멎게 만들고 있다. LVMH, 구찌의 모회사 케링, 에르메스까지. 한때 '안전자산'으로 여겨졌던 명품 주식들이 왜 이렇게 흔들리고 있을까?

숫자로 보는 충격

지난주 럭셔리 주식 지수는 8.7% 폭락했다. 개별 종목으로 보면 더 참혹하다. 케링은 12%, 리치몬트는 9.4% 떨어졌다. 이는 2020년 코로나19 팬데믹 이후 최대 낙폭이다.

문제는 이것이 단순한 일회성 조정이 아니라는 점이다. 지난 6개월간 럭셔리 섹터는 23% 하락했다. 같은 기간 S&P 500이 12% 상승한 것과 극명한 대조를 이룬다.

OpenAI의 새로운 AI 모델 발표 이후 시장의 공포감이 확산되고 있다. 표면적으로는 전혀 관계없어 보이는 두 영역이 왜 연결될까?

답은 소비 패턴의 변화에 있다. AI 기술 발전으로 인한 일자리 불안정성이 고소득층의 소비심리를 위축시키고 있다는 분석이다. 특히 금융업계와 법무업계 등 럭셔리 브랜드의 핵심 고객층이 AI 대체 위험에 노출되면서 '미래 소득'에 대한 불확실성이 커지고 있다.

골드만삭스의 한 애널리스트는 "AI가 화이트칼라 직업을 위협하면서, 럭셔리 소비의 기반이 되는 고소득층의 구매력이 장기적으로 약화될 수 있다"고 경고했다.

더 직접적인 타격은 헤지펀드들의 대규모 매도에서 나왔다. 지난 분기 헤지펀드들은 럭셔리 주식 포지션을 31% 줄였다. 이는 2008년 금융위기 이후 최대 규모다.

왜 갑자기 등을 돌렸을까? 첫째, 중국 경제 둔화로 인한 럭셔리 수요 감소 우려. 둘째, 높은 밸류에이션에 대한 부담. LVMH의 주가수익비율(PER)은 28배로, 역사적 평균 19배를 크게 웃돈다.

하지만 가장 큰 이유는 '모멘텀의 상실'이다. 지난 10년간 럭셔리 주식은 연평균 15% 상승하며 헤지펀드들의 사랑을 받았다. 그런데 올해 들어 수익률이 마이너스로 돌아서자 '승부처'를 바꾸기 시작한 것이다.

국내 투자자들도 예외는 아니다. 한국투자증권에 따르면, 국내 개인투자자들의 해외 럭셔리 주식 보유 잔액은 1조 2천억원 규모다. 이 중 70%가 손실 상태다.

특히 삼성자산운용과 미래에셋자산운용이 출시한 글로벌 럭셔리 테마 펀드들의 수익률이 -18%를 기록하며 투자자들의 원성을 사고 있다.

아이러니하게도, 럭셔리 브랜드들의 실적은 나쁘지 않다. LVMH는 지난 분기 매출이 전년 동기 대비 9% 증가했다고 발표했다. 에르메스는 16% 성장을 기록했다.

문제는 시장의 기대치가 너무 높았다는 점이다. 애널리스트들은 12-15% 성장을 예상했지만, 실제로는 한 자릿수 성장에 그쳤다. 특히 중국 시장에서의 성장률이 3%로 둔화되면서 우려가 커졌다.