株価高騰の影で進む「雇用なき成長」の謎

株式市場が史上最高値を更新し、経済成長率が4%を超える中、アメリカで奇妙な現象が起きています。経済は好調なのに、雇用がほとんど生まれていないのです。

2025年の米国は、景気後退期を除けば2003年以来最悪の雇用創出実績を記録しました。医療・社会保障分野での雇用がなければ、実際に雇用は減少していた可能性があります。この「雇用なき好景気」は、ウォール街には理想的でも、メインストリートの人々には厳しい現実です。

3つの要因が生んだパラドックス

なぜこのような状況が生まれたのでしょうか。専門家は3つの主要因を指摘しています。

第一に、パンデミック後の過剰雇用からの調整です。2021年から2023年にかけて、企業は人材確保競争に参加し、月平均33万1000人（2022年後半）もの雇用を創出しました。通常時の月平均19万人を大幅に上回る水準でした。現在、企業は「適正規模化」を進めており、2025年の月平均雇用創出はわずか4万9000人まで落ち込んでいます。

**第二に、トランプ政権の劇的な政策変更**です。1930年代以来最高水準の関税導入、移民制限、大量強制送還により、2025年は半世紀ぶりに純移民数がマイナスとなりました。DOGEによる政府機関縮小も加わり、連邦政府職員は27万7000人減少しています。

第三に、AI投資の影響です。直接的な雇用代替はまだ限定的ですが、企業の投資配分に変化をもたらしています。AI技術への大規模投資により、人材採用に回す資金が相対的に減少しているのです。

労働者への配分が史上最低に

特に注目すべきは、GDP全体に占める労働者賃金の割合が2025年に史上最低を記録したことです。企業は設備投資を優先し、その結果として大きな利益を得ています。これは21世紀を通じて続く傾向ですが、AI時代においてさらに顕著になっています。

興味深いことに、賃金上昇率は3.8%と依然として高水準を維持しており、インフレ率2.7%を上回っています。雇用創出は低迷していても、既存の労働者は比較的良好な待遇を受けているのです。

日本への示唆

この現象は日本にとって重要な示唆を含んでいます。日本も少子高齢化による労働力不足に直面する中、AI技術への投資と人材育成のバランスをどう取るかが課題となるでしょう。ソニーやトヨタといった日本企業も、米国市場での事業戦略を見直す必要があるかもしれません。

2026年も低金利、規制緩和、減税により経済成長は続く見込みですが、雇用創出の回復は不透明です。企業が「適正規模化」を完了し、政策の不確実性が和らげば採用が再開される可能性もありますが、CEO たちが株主から人件費削減を評価される現状では、しばらく時間がかかりそうです。