仮想通貨「冬の時代」に650億円調達したDragonfly、何を知っているのか？

1.4兆ドル。これは昨年10月のピーク時から仮想通貨市場が失った時価総額です。ビットコインは史上最高値の12万6000ドルから46%下落し、業界全体が「冬の時代」に突入している中、なぜある投資会社は6億5000万ドル（約650億円）もの巨額資金調達に成功したのでしょうか？

逆張りの哲学：不況時に投資する理由

Dragonfly Capitalのマネージングパートナー、ハシーブ・クレシ氏は「お祝いするには奇妙な時期だ」と率直に語りました。市場の低迷と「弱気相場の憂鬱」を認めながらも、同社は4回目となるファンドで6億5000万ドルの調達を完了させたのです。

興味深いのは、Dragonflyの投資タイミングです。同社は2018年のICOバブル崩壊時、そして2022年のTerra破綻直前にも資金調達を行い、これらが結果的に最高のパフォーマンスを記録したファンドになったといいます。

当初目標の5億ドルを上回る今回の調達は、a16zやParadigmといった業界大手と肩を並べる規模となります。しかし、これは単なる資金力の誇示ではありません。

「金融以外の仮想通貨は失敗した」という大胆な宣言

クレシ氏の戦略は明確です。「ステーブルコインが世界を席巻している。DeFiはCeFi（中央集権型金融）に匹敵するまでに成長した」と述べ、仮想通貨の金融用途に集中投資する方針を打ち出しました。

同社の最近の投資先を見ると、この戦略が具体化されています：

• Polymarket（予測市場プラットフォーム）
• Ethena（ステーブルコイン関連）
• Rain（決済インフラ）
• Mesh（金融インフラ）

これらは全て、投機的なWeb3アプリケーションではなく、実用的な金融サービスに焦点を当てた企業です。

日本市場への示唆：デジタル円とステーブルコイン戦略

Dragonflyの戦略転換は、日本の金融機関にとって重要な示唆を含んでいます。日本銀行がデジタル円の実証実験を進める中、民間のステーブルコイン市場も急速に成長しています。

三菱UFJ銀行やみずほ銀行などの大手金融機関は既にブロックチェーン技術への投資を拡大していますが、Dragonflyの「金融用途への集中」戦略は、日本企業にとっても参考になる視点です。

特に、日本の強みである製造業との連携を考えると、トークン化された資産管理や供給チェーン金融の分野で新たな機会が生まれる可能性があります。

リスクの影：Tornado Cash問題という暗雲

しかし、Dragonflyの前途には課題もあります。同社の2020年のTornado Cashへの投資に関して、連邦検察当局が一部従業員への刑事告発を検討していると報じられています。

Tornado Cashは仮想通貨のプライバシー保護ツールでしたが、マネーロンダリングに悪用されたとして米財務省の制裁対象となりました。この問題は、仮想通貨投資におけるコンプライアンスの複雑さを浮き彫りにしています。