ビットコインETFオプション取引が爆発、233万件の記録更新

233万件。この数字が示すのは、BlackRockのビットコインETF「IBIT」のオプション取引が2月6日に記録した史上最高の取引量です。同日、IBETは13%下落し、2024年10月以来の最安値を更新しました。

しかし、この記録的な取引量の背景には何があったのでしょうか。市場では2つの説が激しく対立しています。

ヘッジファンド破綻説の詳細

市場アナリストのParker氏は、この異常な取引量について衝撃的な分析を発表しました。彼によると、資産の100%近くをIBITに投資していた大型ヘッジファンドの破綻が原因だというのです。

このファンドは10月の暴落後、IBITの急回復を見込んで「アウト・オブ・ザ・マネー」のコールオプションを大量購入していました。これらは宝くじのような性質を持つ投資商品で、IBITが設定価格を上回れば大きな利益を、下回れば支払ったプレミアムのみを失う仕組みです。

問題は、このファンドが借金でオプションを購入していたことでした。IBITの価格下落が続く中、ファンドはさらに投資を拡大。そして2月6日の暴落で、ブローカーからマージンコールが発動され、担保の提供を求められました。

資金繰りに窮したファンドは、大量のIBIT株式を市場で売却せざるを得なくなり、これが記録的な100億ドルの現物取引量につながったというのがParker氏の分析です。

専門家の反論と市場の現実

一方、オプション取引の専門家であるTony Stewart氏（Pelion Capital創設者）は、この説に疑問を呈しています。

Stewart氏の分析によると、9億ドルのプレミアム支払いのうち1億5000万ドルは、プットオプションの買い戻しによるものでした。これは、以前にプットオプションを売却していたトレーダーが、IBITの暴落でそれらの価値が急騰したため、損失を限定するために買い戻しを行ったということを意味します。

「残りの部分は主に小規模な取引で構成されており、混乱した取引日としては標準的なものだ」とStewart氏は指摘。単一のファンド破綻というより、市場全体のパニックの結果だという見方を示しています。

Monarq Asset ManagementのShreyas Chari氏も、「昨日の体系的な売りは、特に仮想通貨エクスポージャーが最も高いETFであるIBITでのマージンコールに関連していた可能性が高い」と分析しています。

日本の投資家への影響

日本では、SBI証券や楽天証券などの大手ネット証券が米国ETFの取り扱いを拡充しており、個人投資家の間でもビットコインETFへの関心が高まっています。今回の出来事は、こうした投資商品のリスクを改めて浮き彫りにしました。

特に注目すべきは、オプション取引が現物市場に与える影響力の大きさです。日本の金融庁も、デリバティブ取引のリスク管理について投資家教育を強化していますが、今回のような極端な状況では、想定を超える損失が発生する可能性があることが明らかになりました。