輝達20億美元投資背後：AI生態系統的「五層蛋糕」野心

20億美元——這是輝達週一宣布對CoreWeave的追加投資金額。消息一出，CoreWeave股價暴漲16.8%，觸及108美元高點。但這筆交易的真正意義，遠超過數字本身。

執行長黃仁勳在接受CNBC訪問時說得直白：「我們投資的只是最終需要資金的一小部分。」這句話透露了一個更大的圖景——AI產業的全面重塑正在加速。

AI工廠的巨大胃口

根據協議，CoreWeave將在2030年前開發超過5吉瓦的數據中心容量。這些黃仁勳口中的「AI工廠」，電力需求相當於小型城市。

數字背後的現實更加驚人。CoreWeave自創立以來就使用輝達的GPU和網路產品，現在還將導入輝達的Vera CPU和BlueField存儲技術。這不僅是硬體採購，更是整個技術生態系統的深度綁定。

黃仁勳用「五層蛋糕」來描述AI技術堆疊：最底層是能源，接著是輝達主導的晶片層，然後是CoreWeave等雲端廠商提供的基礎設施層，再來是OpenAI的ChatGPT、Google的Gemini等AI模型層，最頂層則是各行業的應用程式層。

「循環投資」質疑站不住腳

批評者認為這是典型的「循環投資」：輝達投資CoreWeave，CoreWeave再購買輝達產品。但這種看法忽略了關鍵事實。

首先，輝達擁有充足資金，無需透過資本市場籌資。截至9月，輝達已持有2,428萬股CoreWeave股份。這次交易中，CoreWeave發行2,294萬股新股，以每股87.20美元的價格向輝達私募配售。

更重要的是，這些投資遠未達到實現願景所需的資金規模。CoreWeave等公司仍需籌集或產生更多資金才能完成項目。輝達的投資更像是戰略性的「種子」，而非全面資助。

亞洲科技業的機會與挑戰

對華人科技圈而言，輝達的策略佈局帶來雙重影響。一方面，標準化的AI生態系統降低了技術門檻，台灣的代工廠商、香港的金融科技公司、東南亞的電商平台都能更容易接入AI能力。

另一方面，輝達透過投資客戶來強化生態系統的做法，可能讓其他廠商更難挑戰其地位。黃仁勳強調應用層是「AI堆疊中最重要的層級，將改變每個行業」，這為亞洲企業指明了機會方向。

中國市場的微妙信號

值得注意的是，黃仁勳從中國接受CNBC訪問，並談及重返中國市場的期待。他表示：「我們期待H200許可證的最終確定，也期待中國政府考慮如何讓我們重新進入這個市場。」

美國政府去年底解除了部分禁令，允許輝達等AI晶片廠商對中國銷售，但美國政府將從中國晶片銷售中抽取25%。黃仁勳強調，H200和輝達技術堆疊在中國的需求仍然「非常顯著」。

估值與時機的考量

輝達股價今年持平，去年上漲近39%。股價從去年10月207美元的歷史高點回落至週五的188美元左右，跌幅超過9%。

Jim Cramer在週一的晨會中建議：「新的俱樂部成員需要在這裡買入一些輝達，因為我們在可能是另一次盈利爆發之前經歷了巨大的倍數壓縮。」