Roblox股價飆漲20%背後：「兒童經濟」的機會與風險

當Roblox股價在盤後交易中飆漲20%時，投資人看到的不只是超預期的財報數字，更是一個關於「兒童經濟」的複雜故事。

營收亮眼但虧損擴大的矛盾

2月6日公布的第四季財報顯示，Roblox的預訂收入達到22.2億美元，遠超分析師預期的20.5億美元。每股虧損45美分也優於預期的48美分。

日活躍用戶數（DAU）年增69%至1.44億人，同樣超越1.38億人的預期。預訂收入年增63%的成長率，在元宇宙領域中表現突出。

然而，淨虧損卻從去年同期的2.2億美元擴大至3.16億美元，增幅近44%。這反映出高速成長背後的盈利挑戰。

年齡驗證揭露的「真相」

Roblox在第四季後期開始實施的年齡驗證系統，意外揭露了其商業模式的核心秘密。這套系統先在澳洲、紐西蘭和荷蘭試行，今年1月已全球上線。

驗證結果令人震驚：13-17歲用戶占38%，13歲以下占35%，18歲以上僅占27%。換言之，73%的用戶都是未成年人，這與過去的自我申報數據有很大差異。

Roblox將「與年輕用戶的規模視為『寶貴的戰略資產』」，但承認年齡驗證導致「參與度成長出現中個位數的阻力，預訂收入成長出現低個位數的阻力」。

安全爭議與企業責任

Roblox正面臨多起訴訟，指控其平台上發生兒童性剝削事件。年齡驗證系統的推出，正是對這些批評的回應。

公司表示：「準確的年齡數據將開啟長期機會，讓我們能客製化功能和內容，提升安全性和文明程度，進而推動有機參與度成長。」這顯示Roblox願意承受短期成長放緩，也要優先改善平台安全。

對華人市場的啟示

Roblox的經驗對亞洲遊戲業者具有重要參考價值。在中國大陸，未成年人遊戲時間限制已相當嚴格；在台灣和香港，相關法規也日趨完善。

騰訊、網易等中國遊戲巨頭早已建立未成年人保護機制，但Roblox的案例提醒我們：真正的挑戰不在技術實現，而在於如何在保護兒童與維持商業成長間找到平衡點。

投資視角：成長的代價

從投資角度看，Roblox面臨典型的「成長陷阱」。高用戶增長掩蓋了盈利能力的問題，而年齡驗證系統雖然必要，卻可能影響未來成長動能。

公司宣布從2027年起不再提供年度指引，改為季度指引，理由是業務「固有的變動性」。這種透明度的降低，可能讓投資人更難評估其長期價值。