輝達財報亮眼股價卻平淡，AI投資熱潮面臨持續性考驗

681億美元的季度營收創下新高，但輝達股價盤前僅上漲1.3%。這個看似矛盾的現象，揭示了當前AI投資市場的深層焦慮。

超預期財報遇冷的背後邏輯

輝達第四季營收達681.3億美元，超越分析師預估的662.1億美元，年增73%。下季度營收指引780億美元也遠高於市場預期的726億美元。然而，這些亮眼數字並未點燃投資人熱情。

詹納斯亨德森投資組合經理理查德·克洛德指出：「討論焦點已從近期業績轉向AI資本支出的可持續性，市場擔心量子技術發展、變現能力以及潛在的現金流惡化。」

2月初，超大規模雲端服務商市值蒸發超過1兆美元，儘管近週已收復部分失地，但投資人信心仍未完全恢復。

資料中心業務的雙面刃

輝達資料中心部門貢獻全公司91%營收，單季營收623億美元，超越預期的606.9億美元。這個市場領導地位的AI晶片業務雖是成長引擎，卻也成為投資人擔憂的焦點。

九十一投資全球策略股票共同組合經理丹·漢伯里分析：「市場正在對抗廣泛的AI憂慮。投資人最關心的是，在核心客戶超大規模雲端服務商大量消耗現金流進行AI相關資本支出的情況下，輝達如何維持驚人的成長率。」

AMD本月稍早公布超越多數分析師預期的指引，股價卻下跌17%，反映市場對半導體產業前景的謹慎態度。

華人科技生態圈的連鎖反應

這波AI投資質疑潮對華人科技生態圈影響深遠。台灣的台積電作為輝達最重要的晶片代工夥伴，其業績直接受到AI晶片需求波動影響。香港上市的科技股也可能面臨估值重新評價的壓力。

更值得關注的是，中美科技競爭背景下，中國大陸AI企業如何在美國晶片限制政策中尋找替代方案，以及這是否會為亞洲其他地區的半導體產業帶來新機會。

從量變到質變的轉折點

當前市場反應顯示，AI產業正從「瘋狂擴張」階段進入「理性評估」階段。投資人開始質疑：巨額AI投資何時能轉化為實際收益？企業的AI策略是否具備長期競爭力？

克洛德強調，儘管對可持續性存疑，輝達780億美元的營收指引「遠超最樂觀的買方預期，這是連續第四季加速成長，與市場對放緩的擔憂形成對比」。