골드만삭스도 비켜간 이란발 폭풍

변동성은 트레이더의 친구다. 적어도 교과서에서는. 시장이 출렁일수록 매수와 매도 사이의 스프레드가 벌어지고, 그 틈에서 수익이 태어난다. 골드만삭스가 수십 년간 쌓아온 트레이딩 신화의 핵심도 바로 여기에 있다.

그런데 지금, 그 공식이 삐걱거리고 있다.

이란발 변동성, 왜 독이 됐나

복수의 내부 소식통에 따르면, 이란을 둘러싼 지정학적 긴장이 고조되면서 골드만삭스의 채권·외환·원자재(FICC) 트레이딩 수익이 타격을 입었다. 구체적인 손실 규모는 공개되지 않았지만, 소식통들은 이번 분기 실적에 의미 있는 영향을 미쳤다고 전한다.

문제는 변동성의 '종류'다. 이란 리스크가 만들어낸 시장 출렁임은 트레이더들이 선호하는 '예측 가능한 변동성'이 아니었다. 미사일이 언제 날아올지, 유가가 어디서 멈출지, 호르무즈 해협이 실제로 봉쇄될지—이 모든 변수가 모델 바깥에 있었다. 헤지 전략이 작동하지 않고, 포지션을 잡기가 어려워졌다. 시장이 '뉴스에 반응'하는 게 아니라 '공포에 반응'할 때, 정교한 알고리즘도 방향을 잃는다.

원유 시장은 특히 민감하게 반응했다. 이란은 하루 약 300만 배럴의 원유를 생산하며, 호르무즈 해협을 통해 전 세계 원유 해상 운송량의 약 20%가 지나간다. 전쟁 시나리오가 현실화될 경우, 유가는 단기적으로 배럴당 100달러를 훌쩍 넘길 수 있다는 전망도 나온다. 그러나 '단기적으로'라는 전제가 문제다. 이 불확실성 자체가 트레이딩 포지션을 잡기 어렵게 만든다.

월가의 수익 공식이 흔들릴 때

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골드만삭스의 FICC 부문은 지난 2024년 연간 기준 약 130억 달러의 수익을 올렸다. 전체 매출의 핵심 축이다. 이 부문이 흔들린다는 건 단순한 분기 실적 문제가 아니다.

더 넓은 맥락을 보면, 이번 사태는 월가 전체가 직면한 구조적 딜레마를 드러낸다. 지정학 리스크가 일상화되는 세계에서, 금융 모델은 어디까지 유효한가. JP모건, 모건스탠리 등 경쟁사들도 같은 환경에 노출돼 있지만, 각사의 포지션과 헤지 전략에 따라 희비가 엇갈릴 수 있다.

한국 투자자에게도 이 흐름은 낯설지 않다. 국내 정유사와 항공사는 유가 변동에 직접 노출돼 있고, 삼성전자·SK하이닉스 같은 수출 대기업들은 환율 변동성에 민감하다. 이란 리스크가 달러 강세를 부추기고 원화 약세로 이어질 경우, 수출 기업엔 단기 호재처럼 보일 수 있지만 원자재 수입 비용 상승이라는 반대급부도 따른다.

지정학이 금융을 재편하는 방식

골드만삭스 사태가 흥미로운 이유는 단순한 손실 뉴스가 아니기 때문이다. 이건 '지정학 리스크를 금융 모델에 어떻게 녹여낼 것인가'라는 더 근본적인 질문을 던진다.

2022년 러시아-우크라이나 전쟁 당시에도 비슷한 일이 있었다. 에너지 가격이 폭등하고, 루블화가 폭락하면서 일부 트레이딩 데스크는 예상치 못한 손실을 입었다. 그때의 교훈이 이번에 충분히 반영됐는지는 아직 불분명하다.

한편, 이런 혼란 속에서 수혜를 보는 쪽도 있다. 원자재 가격 상승을 미리 베팅한 헤지펀드, 안전자산으로 자금이 몰리면서 수혜를 입는 금 관련 상품, 그리고 지정학 리스크 컨설팅 수요가 급증하는 전략 분석 업계가 그 예다.