AI 투자 열풍의 역설, 빅테크 주가 폭락의 진짜 이유

500조원. 올해 빅테크 기업들이 AI에 쏟아붓겠다고 선언한 투자 규모다. 하지만 이 천문학적 숫자가 발표될 때마다 주가는 오히려 떨어지고 있다. 투자자들이 AI 열풍에 찬물을 끼얹는 이유는 무엇일까?

알파벳 폭탄 선언, 시장은 냉담

구글 모회사 알파벳이 올해 자본지출을 두 배로 늘리겠다고 발표하자 주가는 2.6% 급락했다. AI 경쟁에서 우위를 점하기 위한 공격적 투자 계획이라고 설명했지만, 투자자들의 반응은 싸늘했다.

마이크로소프트와 테슬라도 각각 2%씩 하락하며 동반 하락세를 보였다. 나스닥 지수는 2개월여 만에 최저치로 떨어졌고, S&P 500도 2주 만의 저점을 기록했다.

특히 소프트웨어 관련 주식들의 타격이 심각했다. ServiceNow와 Salesforce 같은 전통적인 소프트웨어 기업들은 이번 주 내내 하락세를 이어갔다. S&P 500 소프트웨어 서비스 지수는 7거래일 연속 하락하며 지난달 28일 이후 8300억 달러의 시가총액이 증발했다.

투자자들이 AI에 등 돌리는 이유

SimCorp의 투자결정연구 담당 이사 멜리사 브라운은 핵심을 짚었다. "작년에 주가 상승의 가속페달 역할을 했던 AI 테마가 올해는 오히려 브레이크가 되고 있다"고 분석했다.

투자자들의 우려는 크게 두 가지로 요약된다. 첫째, 천문학적 투자 대비 수익률에 대한 의문이다. 빅테크들이 AI에 쏟아붓는 돈이 실제로 매출과 이익 증가로 이어질지 확신하기 어렵다는 것이다.

둘째, AI가 기존 소프트웨어 산업을 잠식할 것이라는 공포다. 생성형 AI가 발달하면서 기존 소프트웨어 솔루션에 대한 수요가 줄어들 가능성이 높아지고 있다. 특히 Salesforce나 ServiceNow 같은 기업형 소프트웨어 회사들에게는 직접적인 위협이 되고 있다.

돈의 흐름이 바뀌고 있다

흥미로운 현상은 AI 관련 대형주에서 빠져나온 자금이 소외받던 중소형주로 이동하고 있다는 점이다. S&P 600 소형주 지수는 0.2%, S&P 400 중형주 지수는 0.7% 상승했다.

비트코인도 7만 달러 선을 하회하며 디지털 자산 시장 전반이 조정받고 있다. 은과 금 같은 전통적인 안전자산도 13% 가까이 폭락하는 등 위험자산 회피 현상이 뚜렷하다.

실적 발표의 명암

개별 기업 실적에서는 희비가 엇갈렸다. 스냅은 4분기 매출이 예상을 웃돌며 주가가 5.6% 상승했다. 반면 에스티 로더는 연간 실적 전망치를 하향 조정하며 17.5% 급락했다.

주목할 만한 움직임은 Hims & Hers의 급등이다. 이 회사가 노보 노디스크의 비만치료제 위고비와 유사한 성분의 복합약물을 월 49달러에 출시한다는 로이터 보도가 나오자 주가는 13% 치솟았다. 반면 일라이 릴리는 6.8% 하락했다.

엔비디아의 운명의 날

이제 모든 시선은 엔비디아로 향하고 있다. '매그니피센트 7' 중 마지막으로 실적을 발표할 예정인 엔비디아의 2월 25일 어닝콜이 AI 투자 테마의 향방을 가를 것으로 보인다.

투자자들은 엔비디아가 AI 칩 수요 증가를 실제 매출과 이익으로 얼마나 전환시켰는지, 그리고 향후 전망이 현재의 높은 기대치를 충족할 수 있는지 주목하고 있다.