연준 금리동결 기대감, 채권 투자자들을 위험자산으로 이끈다

2조 달러가 움직이고 있다. 미국 연방준비제도가 금리 인상을 멈출 것이라는 기대감이 커지면서, 그동안 안전한 국채에 머물던 채권 투자자들이 위험자산으로 발걸음을 옮기기 시작했다.

안전지대를 벗어나는 자금들

지난 2년간 연준의 공격적인 금리 인상은 채권 투자자들에게 딜레마였다. 금리가 오르면 기존 채권 가격은 떨어지지만, 새로 발행되는 채권의 수익률은 매력적이었다. 특히 미국 국채는 5%대 수익률을 제공하며 '위험 없는 수익'의 대명사가 됐다.

하지만 최근 발표된 경제지표들은 다른 이야기를 하고 있다. 인플레이션은 연준의 목표치인 2%에 근접하고 있고, 고용시장도 과열 양상이 진정되고 있다. 이는 연준이 더 이상 금리를 올릴 필요가 없다는 신호로 해석된다.

골드만삭스와 JP모건 같은 대형 투자은행들은 이미 연준이 올해 중반부터 금리 인하에 나설 것이라고 전망하고 있다. 문제는 금리가 정점을 찍으면, 그동안 매력적이었던 국채 수익률도 하락할 수밖에 없다는 점이다.

위험자산으로의 대이동

이런 전망 속에서 채권 투자자들의 행동 변화가 뚜렷해지고 있다. 전통적으로 보수적 투자를 선호하던 연기금, 보험회사, 은행들이 회사채, 신흥국 채권, 심지어 주식까지 눈을 돌리고 있다.

특히 주목받는 것은 하이일드 채권(정크본드) 시장이다. 신용등급이 낮은 기업들이 발행하는 이 채권들은 높은 수익률을 제공하지만 부도 위험도 크다. 하지만 경기 침체 우려가 줄어들면서 이런 위험이 상당 부분 해소됐다고 투자자들은 판단하고 있다.

블랙록의 최근 보고서에 따르면, 지난 3개월간 하이일드 채권 펀드로 유입된 자금은 1,200억 달러에 달한다. 이는 2021년 이후 최대 규모다.

한국 투자자들에게 미치는 영향

이런 글로벌 자금 흐름의 변화는 한국 투자자들에게도 직접적인 영향을 미친다. 먼저 원화 강세 압력이 커질 수 있다. 미국 금리가 하락하면 달러의 매력이 줄어들고, 상대적으로 한국 원화와 한국 자산의 매력이 커지기 때문이다.

실제로 외국인 투자자들의 한국 주식 매수세가 최근 들어 강해지고 있다. 삼성전자, SK하이닉스 같은 대형주뿐만 아니라 중소형 성장주에도 관심을 보이고 있다.

하지만 모든 것이 장밋빛은 아니다. 글로벌 자금이 위험자산으로 몰리면서 자산 버블 우려도 커지고 있다. 특히 부동산 시장의 경우, 금리 하락 기대감으로 이미 상당한 상승세를 보이고 있어 정책 당국의 고민이 깊어지고 있다.

변화하는 투자 지형도

채권 투자자들의 위험자산 선호 현상은 단순한 단기 트렌드가 아닐 수 있다. 글로벌 경제의 구조적 변화가 배경에 있기 때문이다.

첫째, 인구 고령화로 인한 연기금의 수익률 압박이다. 저금리 시대가 장기화되면서 연기금들은 약속된 수익률을 달성하기 위해 더 공격적인 투자에 나서야 하는 상황이다.

둘째, 인공지능과 같은 신기술 분야의 성장 가능성이다. 전통적인 채권 투자로는 이런 성장 기회를 잡기 어렵다는 인식이 확산되고 있다.

셋째, 지정학적 리스크의 다변화다. 미중 갈등, 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 인해 투자자들은 특정 지역이나 자산에 집중하는 위험을 줄이려 하고 있다.