정부의 러브콜, '1경 원' 일본 개인 예금은 국채 시장의 구원투수가 될까?

리드: 잠자는 돈을 깨워라

일본 정부가 자국 가계가 보유한 약 1,100조 엔(약 1경 원)에 달하는 막대한 현금성 자산에 주목하고 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 일본은행(BOJ)의 통화정책 정상화 가능성이 커지면서 그동안 국채 시장의 '큰 손'이었던 중앙은행의 빈자리를 개인 투자자로 채우려는 전략으로 보입니다.

'큰 손'의 퇴장, 새로운 구매자를 찾아라

지난 수십 년간 일본 국채(JGB) 시장의 절대적 구매자는 일본은행이었습니다. 공격적인 양적완화 정책의 일환으로 국채를 대량 매입하며 금리를 낮게 유지해왔죠. 하지만 최근 일본 경제에 인플레이션 조짐이 보이면서, 시장에서는 일본은행이 조만간 마이너스 금리 정책을 종료하고 국채 매입 규모를 줄일 것이라는 관측이 지배적입니다.

정부 입장에서는 비상이 걸렸습니다. 세계 최고 수준의 국가 부채를 감당하려면 계속해서 국채를 발행해야 하는데, 가장 확실한 구매자가 사라질 위기에 처한 겁니다. 새로운 수요처를 찾지 못하면 국채 금리가 급등(가격 하락)해 이자 부담이 눈덩이처럼 불어날 수 있습니다.

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그래서, 개인 예금에 눈독 들이는 이유

일본 가계의 금융자산은 2,100조 엔을 넘어섰고, 이 중 절반 이상인 약 1,100조 엔이 현금과 예금 형태로 잠자고 있습니다. 오랜 디플레이션과 제로금리 환경에 익숙해진 일본 국민들이 투자를 꺼리고 안전자산인 예금을 선호한 결과입니다.

정부는 바로 이 '잠자는 돈'을 국채 시장으로 끌어들이려 합니다. 만약 이 막대한 자금의 일부라도 국채 시장으로 유입된다면, 일본은행의 빈자리를 메우고도 남을 안정적인 수요 기반이 될 수 있다는 계산입니다.

과제는 산더미: '안전'에 익숙한 국민들을 설득할 수 있을까?

물론 계획이 성공할지는 미지수입니다. 수십 년간 '원금 보장'과 '제로 리스크'에 익숙해진 개인 투자자들을 설득하는 것은 쉽지 않은 과제입니다. 정부는 개인 투자자용 국채의 금리를 높이거나, 세제 혜택을 제공하는 등의 유인책을 검토 중인 것으로 알려졌습니다.

시장의 반응은 엇갈립니다. 일부 전문가는 금리가 조금만 올라도 개인들의 투자 심리가 살아날 수 있다고 보는 반면, 다른 한편에서는 인플레이션을 감안한 실질 금리가 여전히 매력적이지 않아 대규모 자금 이동은 어려울 것이라는 비관론도 만만치 않습니다.