일본 엔화 개입, 왜 효과가 없을까?

일본 정부가 아무리 돈을 쏟아부어도 엔화는 계속 떨어진다. 지난해만 해도 60조원 규모의 통화 개입을 했지만, 엔화는 여전히 30년 만의 최저점 근처를 맴돌고 있다.

개입의 한계가 드러나다

일본은행과 재무성이 수차례 시장에 개입했지만, 효과는 일시적이었다. 문제는 개입 규모보다 시장의 힘이 더 크다는 점이다. 미국과 일본의 금리 차이가 4%포인트를 넘나드는 상황에서, 투자자들은 여전히 달러를 선호한다.

골드만삭스의 최근 분석에 따르면, 엔화를 방어하려면 현재보다 10배 이상의 개입 자금이 필요할 것으로 추정된다. 하지만 이는 일본의 외환보유액 1조4천억달러를 고려할 때 현실적으로 불가능한 수준이다.

구조적 문제가 더 크다

엔화 약세의 근본 원인은 일본 경제의 구조적 변화에 있다. 과거 일본이 수출 대국이었을 때는 무역흑자가 엔화를 떠받쳤지만, 이제는 상황이 달라졌다. 제조업 기반이 해외로 이전되면서 2022년부터 무역적자가 지속되고 있다.

더 심각한 것은 인구 고령화다. 일본의 65세 이상 인구 비율이 30%에 육박하면서, 연금 기금들이 해외 투자를 늘리고 있다. 이는 엔화 매도 압력을 지속적으로 가하는 요인이다.

도쿄대학 경제학과의 한 교수는 "통화 개입은 응급처치일 뿐, 근본적인 치료법이 아니다"라고 지적했다.

한국에게는 기회인가 위기인가

엔화 약세는 한국 경제에 복합적 영향을 미친다. 삼성전자나 현대차 같은 수출 기업들에게는 일본 기업과의 경쟁에서 불리한 조건이다. 엔화가 약해질수록 도요타나 소니 제품의 가격 경쟁력이 높아지기 때문이다.

반면 한국 관광업계에는 호재다. 엔저로 인해 일본 여행 비용이 저렴해지면서, 한국인들의 일본 여행 수요가 급증하고 있다. 작년 한 해 동안 일본을 방문한 한국인은 전년 대비 300% 증가했다.

부동산 시장에서도 변화가 감지된다. 일부 한국 투자자들이 엔저를 기회로 삼아 일본 부동산에 투자하는 사례가 늘고 있다.