이란 전쟁이 인도 증시를 흔드는 진짜 이유

인도가 중동에서 수입하는 원유 비중은 전체의 약 60%다. 이란과의 전쟁이 시작된 이후, 인도 증시 벤치마크인 센섹스(Sensex) 지수는 연일 하락세를 이어가고 있다. 하지만 시장이 두려워하는 건 단순히 기름값만이 아니다.

원유 이상의 충격: UAE라는 변수

인도 경제와 중동의 연결고리는 원유 수입에만 있지 않다. 아랍에미리트(UAE)는 인도의 최대 교역국 중 하나이자, 인도 디아스포라 350만 명이 거주하는 곳이다. 이들이 본국으로 송금하는 금액은 연간 수백억 달러 규모로, 인도 가계 소득과 소비에 직접적인 영향을 미친다.

이란 전쟁이 호르무즈 해협 봉쇄로 이어지면서 UAE를 경유하는 물류와 에너지 공급망이 흔들리고 있다. 인도 정유사와 석유화학 업체들의 주가가 직격탄을 맞은 이유가 여기 있다. 단순한 유가 상승이 아니라, 공급 자체가 불확실해지는 상황이다.

게다가 인도는 러시아산 원유로의 전환을 추진해왔지만, 이번 위기로 그 전략도 흔들리고 있다. 러시아산 원유의 운송 경로 역시 지정학적 불안에서 자유롭지 않기 때문이다.

승자와 패자: 인도 시장의 균열

이번 충격의 피해는 업종별로 명확하게 갈린다.

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패자는 분명하다. 정유사, 항공사, 화학·비료 업체들이 직접적인 비용 압박을 받고 있다. 인도 최대 정유사 인디언 오일(Indian Oil)을 비롯한 국영 에너지 기업들은 정부의 가격 통제와 원가 상승 사이에서 이중고를 겪는다. 항공사들은 항공유 가격 급등으로 수익성이 악화되고 있다.

반면 승자도 있다. 재생에너지 기업들은 반사이익을 누릴 수 있다. 태양광·풍력 관련 인도 기업들에 대한 관심이 높아지고 있으며, 일부 방산 관련 기업들도 지정학적 긴장 고조 속에 주목받고 있다. 인도 정부가 최근 UAE와 방산 협력을 강화하는 움직임을 보인 것도 이와 무관하지 않다.

인플레이션 측면에서도 균열이 생긴다. 인도의 소비자물가는 이미 4%대 후반에서 움직이고 있는데, 에너지 가격 상승이 식품·운송비 전반으로 번질 경우 서민 가계가 가장 먼저 타격을 받는다.

정책 딜레마: 인도 중앙은행(RBI)의 선택

인도 중앙은행(RBI)은 지금 극히 좁은 길목에 서 있다. 유가 급등이 인플레이션을 자극하면 금리를 올려야 하지만, 경기 둔화 우려가 커지면 금리 인하 압박도 동시에 받는다. 이른바 '스태그플레이션 함정'이다.

시장은 RBI가 당분간 금리를 동결할 것으로 보고 있지만, 호르무즈 봉쇄가 장기화될 경우 이 판단은 언제든 바뀔 수 있다. 인도 루피화 가치도 달러 대비 약세 압력을 받고 있어, 수입 물가를 더욱 끌어올릴 수 있다.

더 큰 문제는 인도가 이번 위기에서 외교적으로 중립을 유지하기 어렵다는 점이다. 이란과는 에너지·무역 관계가 있고, 사우디아라비아·UAE와는 경제·안보 협력이 있으며, 미국과는 전략적 파트너십이 있다. 어느 쪽으로도 완전히 기울 수 없는 구조다.