은 선물 거래량 폭증, HYPE 토큰 24% 급등의 진짜 이유

12억 달러. 하루 만에 Hyperliquid 거래소의 은 선물 거래량이 기록한 숫자다. 이 폭발적인 거래량과 함께 거래소의 네이티브 토큰인 HYPE가 24% 급등했다. 단순한 우연일까, 아니면 암호화폐 파생상품 시장에 새로운 바람이 불고 있는 것일까?

은이 비트코인을 제쳤다

월요일 미국 오전 시간, Hyperliquid에서 은 선물은 111달러 선에서 거래되며 12억 5천만 달러의 24시간 거래량을 기록했다. 이는 비트코인과 이더리움에 이어 플랫폼에서 세 번째로 활발한 시장이 되었다는 의미다. 미결제약정(open interest)도 1억 5천 5백만 달러를 넘어서며 급증했다.

흥미로운 점은 이런 상품 거래 열풍이 갑작스럽게 나타났다는 것이다. 지금까지 암호화폐 파생상품 거래소들은 주로 비트코인, 이더리움 같은 암호화폐 자산에 집중해왔다. 하지만 최근 몇 주간 비트코인이 방향성을 찾지 못하는 동안, 트레이더들은 은, 금 같은 전통 상품으로 눈을 돌리기 시작했다.

HYPE 토큰이 오르는 구조적 이유

HYPE 토큰의 급등은 단순한 투기가 아니다. Hyperliquid의 독특한 토크노믹스 때문이다. 작년 10월부터 사용자들은 HYPE 토큰을 담보로 맡기고 자신만의 무기한 선물 시장을 만들 수 있게 되었다. 이렇게 생성된 시장에서 발생하는 거래 수수료는 거래소와 시장 생성자가 50:50으로 나눠 갖는다.

핵심은 여기서부터다. Hyperliquid의 설계상 이 수수료 수익의 대부분은 'Assistance Fund'를 통해 시장에서 HYPE 토큰을 다시 사들이는 데 사용된다. 거래량이 늘어날수록 더 많은 수익이 발생하고, 이는 곧 더 많은 HYPE 토큰 매수로 이어진다. 일종의 선순환 구조인 셈이다.

현재 은 선물의 폭발적인 거래량은 이 구조를 완벽하게 보여주는 사례다. 거래량 증가 → 수수료 수익 증가 → HYPE 토큰 매수 압력 증가 → 토큰 가격 상승의 연쇄 반응이 일어나고 있다.

암호화폐 파생상품의 새로운 진화

Hyperliquid의 CEO이자 공동창업자인 제프 얀(Jeff Yan)은 X(옛 트위터)에서 "Hyperliquid가 조용히 세계에서 가장 유동성이 높은 암호화폐 가격 발견 장소라는 중요한 이정표를 달성했다"고 밝혔다.

이는 단순한 자화자찬이 아닐 수 있다. 전통적으로 암호화폐 파생상품 거래소들은 암호화폐 자산에만 집중해왔지만, Hyperliquid는 상품 거래로 영역을 확장하며 차별화를 시도하고 있다. 이런 다각화는 암호화폐 시장이 침체일 때도 거래량을 유지할 수 있는 완충 역할을 한다.

한국의 암호화폐 투자자들에게도 시사점이 있다. 국내 거래소들이 주로 현물 거래에 집중하는 동안, 해외에서는 이미 파생상품과 상품 거래가 결합된 새로운 형태의 플랫폼이 등장하고 있다는 점이다.

리스크도 함께 커진다

물론 장밋빛 전망만 있는 것은 아니다. 상품 거래의 급격한 증가는 변동성도 함께 가져온다. 은 가격 자체의 변동성에 더해, 암호화폐 시장의 특성상 레버리지 거래가 많아 청산 위험도 높다.

또한 HYPE 토큰의 가격이 거래량에 직접적으로 연동되는 구조는 양날의 검이다. 거래량이 급증할 때는 토큰 가격도 함께 오르지만, 거래량이 줄어들면 그만큼 하락 압력도 커진다.