비트코인이 '디지털 금'을 포기한 이유

인플레이션이 치솟고 지정학적 위험이 커지는 상황에서 금값은 80% 급등했다. 같은 기간 '디지털 금'이라 불리던 비트코인은 14% 하락했다.

비트코인이 인플레이션 헤지 자산으로서의 역할을 제대로 하지 못하고 있다는 비판이 커지는 가운데, 암호화폐 업계 전문가들은 이런 부진이 일시적이라고 반박하고 있다. 과연 무엇이 진실일까?

숫자가 말하는 현실

현재 비트코인 가격은 89,312달러로, 1년 전보다 14% 하락한 상태다. 반면 금은 같은 기간 80% 이상 상승하며 전통적인 안전자산으로서의 지위를 확고히 했다.

이론적으로 인플레이션 헤지 자산은 화폐 가치가 떨어질 때 상승해야 한다. 금과 기타 귀금속은 이 이론을 충실히 따랐지만, 디지털 금은 그렇지 못했다.

문제는 단순한 가격 하락이 아니다. 비트코인은 *안전자산*이라는 핵심 서사 자체를 잃어가고 있다. 투자자들이 "왜 귀금속과 주식이 더 나은 수익을 주는데 굳이 비트코인을 사야 하나?"라고 묻기 시작한 것이다.

전문가들의 변명, 아니 설명

코인데스크가 비트코인 강세론자들에게 이런 부진을 어떻게 설명하느냐고 물었다. 그들의 답변은 크게 세 가지로 요약된다.

첫째, 공급 과잉 문제다.리스크 디멘션스의 마크 코너스 최고투자책임자는 "이것은 수요 문제가 아니라 공급 분배 이벤트"라고 설명했다. ETF로 유입되는 기관 자금이 massive하지만 가격을 끌어올리지 못하는 이유는 초기 투자자들이 10년치 물량을 쏟아내고 있기 때문이라는 것이다.

둘째, '근육 기억' 효과다.비트와이즈의 안드레 드라고쉬는 "불확실한 시기에 투자자들은 익숙한 자산부터 찾는다"며 "지금은 금과 은이 그 역할을 하고 있지만, 전통 자산이 과도하게 부풀려지면 자본이 비트코인으로 회전할 것"이라고 전망했다.

셋째, 디지털 세계 vs 현실 세계 문제다.바이트트리의 찰리 모리스 CIO는 "금은 현실 세계의 준비자산이고, 비트코인은 디지털 세계의 준비자산"이라며 "현재 문제들은 현실 세계에서 일어나고 있다"고 분석했다.

한국 투자자들이 알아야 할 것

이런 논리들이 설득력이 있을까? 한국의 암호화폐 투자자들 입장에서는 복잡한 심정일 것이다.

업비트 같은 국내 거래소에서 비트코인에 투자한 사람들 중 상당수가 '디지털 금' 서사를 믿고 장기 보유를 선택했다. 하지만 실제 인플레이션이 닥쳤을 때 비트코인은 오히려 *기술주*처럼 움직였다.

더 심각한 문제는 비트코인이 여전히 *위험자산*으로 인식된다는 점이다. 야코비 자산운용의 피터 레인 CEO는 "비트코인은 진정한 인플레이션 헤지나 안전자산으로 행동하지 않았다"며 "투자자들이 알고 신뢰하는 것으로 몰리는 것은 당연하다"고 말했다.

반전의 시나리오는 있을까

그렇다면 비트코인의 미래는 암울하기만 할까? 전문가들은 여전히 희망적이다.

프로캡 파이낸셜의 앤서니 폼플리아노 회장은 "비트코인이 지난 5년간 인플레이션 헤지 역할을 했지만, 디플레이션이 다가오면서 다른 수요 동력이 필요하다"고 인정하면서도 "미래 전망에 대해서는 여전히 낙관적"이라고 말했다.

무스케 CEO 데이비드 파킨슨은 더 강하게 반박한다. "'디지털 금 실패' 논리는 시기상조한 노이즈다. 비트코인의 고정 공급과 네트워크 성장은 다년간 관점에서 인플레이션과 금 대비 압도적 수익을 계속 제공하고 있다."