연준 부의장 "지금 금리, 불확실성에 잘 맞춰져 있다

"지금 당장 움직일 필요가 없다." 연방준비제도 고위 인사의 이 한마디가, 전 세계 투자자들의 다음 수를 바꾸고 있다.

윌리엄스가 말한 것, 말하지 않은 것

뉴욕 연방준비은행 총재이자 연방공개시장위원회(FOMC) 부의장인 존 윌리엄스는 최근 발언에서 현재의 통화정책이 "비정상적인 상황(unusual circumstances)"에 잘 맞춰져 있다고 밝혔다. 금리를 올리지도, 내리지도 않겠다는 신호다.

그가 말한 '비정상적인 상황'이란 무엇인가. 표면적으로는 여전히 끈적한 인플레이션, 견조한 고용지표, 그리고 트럼프 행정부의 관세 정책이 만들어낸 무역 불확실성이 뒤엉킨 현재의 미국 경제다. 연준은 한쪽 눈으로는 물가를 보고, 다른 눈으로는 경기 둔화 가능성을 보고 있다. 두 마리 토끼를 동시에 쫓는 형국이다.

윌리엄스는 현재 기준금리 4.25~4.5% 수준이 적절하다는 입장을 유지했다. 연준이 올해 들어 세 차례 FOMC 회의를 거치는 동안 금리는 단 한 번도 바뀌지 않았다. 시장이 기대했던 금리 인하는 계속 뒤로 밀리고 있다.

왜 지금, 이 발언인가

타이밍이 중요하다. 이 발언은 미국의 상호관세 정책이 본격 시행을 앞두고 있는 시점에 나왔다. 트럼프 대통령이 예고한 광범위한 관세 부과는 수입물가를 끌어올려 인플레이션을 자극할 수 있다. 동시에 소비와 투자 심리를 위축시켜 성장을 갉아먹을 수도 있다. 이른바 '스태그플레이션'의 그림자다.

연준 입장에서는 최악의 시나리오다. 물가가 오르면 금리를 올려야 하지만, 경기가 꺾이면 금리를 내려야 한다. 두 신호가 동시에 올 때, 중앙은행은 무엇을 선택해야 하는가. 윌리엄스의 "잘 맞춰져 있다"는 발언은, 어쩌면 '우리도 아직 모른다'는 솔직한 고백에 가까울 수 있다.

광고

광고주 모집

[email protected]

광고

시장은 현재 연준이 올해 1~2회 금리 인하에 나설 것으로 보고 있지만, 그 시점은 빠르면 6월, 늦으면 12월까지도 열려 있다. 불확실성 자체가 하나의 변수가 된 셈이다.

이해관계자들의 엇갈린 시선

연준의 딜레마는 여러 이해관계자에게 전혀 다른 방식으로 읽힌다.

월스트리트의 채권 트레이더들은 금리 인하 시점을 조금이라도 앞당기려 데이터 하나하나에 촉각을 곤두세운다. 반면 인플레이션에 지친 미국 소비자들은 여전히 높은 모기지 금리와 신용카드 이자를 감당하며 연준의 결정을 기다리고 있다.

한국 투자자와 기업 입장에서는 어떤가. 연준이 금리를 동결하는 동안 한국은행은 이미 금리 인하 사이클에 진입했다. 한미 금리 역전 폭은 여전히 1.5%포인트 안팎을 유지하고 있다. 이 격차가 좁혀지지 않는 한, 원화 약세 압력과 외국인 자금 이탈 우려는 쉽게 가시지 않는다. 코스피와 채권 시장 모두 연준의 다음 행보에 묶여 있는 이유다.

신흥국 시각에서 보면 더 복잡하다. 연준이 금리를 높게 유지할수록 달러 강세가 지속되고, 달러 표시 부채를 안고 있는 신흥국들의 상환 부담은 커진다. "미국이 재채기하면 세계가 감기 걸린다"는 오래된 격언이 여전히 유효하다.

앞으로의 변수들

시장이 주목할 지표는 명확하다. 4월 소비자물가지수(CPI), 고용보고서, 그리고 관세 정책의 실제 시행 여부다. 이 세 가지가 연준의 다음 움직임을 결정할 가능성이 높다.

윌리엄스 총재 외에도 여러 연준 위원들이 유사한 '관망' 기조를 유지하고 있다는 점은, 적어도 5월 FOMC에서 금리 변화가 없을 것이라는 신호로 읽힌다. 시장은 이미 이를 90% 이상의 확률로 반영하고 있다.

문제는 그 이후다. 관세발 인플레이션이 현실화되면 연준은 인하를 미룰 수밖에 없다. 반대로 경기 둔화 신호가 강해지면 물가보다 성장을 택할 수도 있다. 어느 쪽이든 '예측 가능한 연준'의 시대는 당분간 오지 않을 것 같다.