달러 vs 금 vs 채권, 당신의 돈은 어디로 가야 하나

글로벌 불확실성 속에서 안전자산 선택의 기로에 선 투자자들. 달러, 금, 채권 중 진짜 피난처는 어디일까?

1억원을 어디에 맡겨야 할까? 지정학적 리스크가 고조되고 인플레이션 우려가 재부상하면서, 투자자들이 다시 '안전자산' 찾기에 나섰다. 하지만 전통적인 피난처들도 예전 같지 않다.

달러: 여전한 기축통화의 힘

미 달러는 여전히 글로벌 위기 때마다 가장 먼저 찾는 피난처다. 러시아-우크라이나 전쟁, 중동 긴장 고조 때마다 달러 지수는 상승했다. 연준의 공격적인 금리 인상으로 달러 예금 금리도 5% 수준까지 올랐다.

하지만 달러에도 그림자가 드리워졌다. 미국의 재정적자는 33조 달러를 넘어섰고, 중국과 러시아를 중심으로 '탈달러화' 움직임이 가속화되고 있다. BRICS 국가들은 자국 통화 결제 비중을 늘리며 달러 의존도를 줄이고 있다.

금은 올해 들어 20% 이상 상승하며 온스당 2,100달러를 넘나들고 있다. 각국 중앙은행들이 달러 보유액을 줄이고 금 보유량을 늘리면서 수요가 급증했다. 특히 중국인민은행은 18개월 연속 금 매입을 이어가고 있다.

문제는 금의 변동성이다. 실물 자산이지만 단기적으로는 주식만큼 요동칠 수 있다. 또한 이자나 배당을 주지 않아 기회비용이 크다. 금리가 5%인 상황에서 금을 보유한다는 것은 연간 5%의 수익을 포기한다는 뜻이다.

미국 10년 국채는 전통적으로 가장 안전한 자산으로 여겨졌다. 하지만 2022년 채권 시장은 -13% 폭락하며 투자자들에게 충격을 줬다. 금리 상승기에는 기존 채권 가격이 떨어지는 역관계 때문이다.

그럼에도 장기적 관점에서 채권의 매력은 여전하다. 현재 10년 국채 수익률이 4.5% 수준에서 형성되면서, 인플레이션을 감안한 실질 수익률도 양(+)의 영역에 진입했다. 문제는 연준의 정책 변화에 따른 금리 변동 리스크다.

국내 투자자에게는 환율 리스크가 추가된다. 달러나 금에 투자하더라도 원화 가치 변동에 따라 실제 수익률이 달라진다. 최근 원달러 환율이 1,350원 수준에서 등락을 반복하면서 환헤지 여부가 중요한 변수가 됐다.

삼성자산운용과 미래에셋은 달러 MMF와 금 ETF 상품을 잇따라 출시했고, 국내 투자자들의 관심도 높아지고 있다. 하지만 세금 문제도 고려해야 한다. 해외 자산 투자 시 양도소득세나 배당소득세 부담이 있을 수 있다.