소프트웨어 주식 폭락에도 저가 매수세 사라져

10년간 기술주가 하락할 때마다 나타나던 '저가 매수 투자자'들이 사라졌다. 소프트웨어 섹터가 연일 급락하는 가운데, 과거라면 기회로 여겨졌을 하락장에서도 매수세가 돌아오지 않고 있다.

로이터에 따르면 최근 소프트웨어 관련 주식들이 대규모 매도세에 휩싸이면서 주요 기술주 지수가 2주 연속 하락세를 기록했다. 특히 클라우드 컴퓨팅과 SaaS(서비스형 소프트웨어) 기업들의 주가가 평균 15% 이상 급락했음에도 불구하고, 전통적으로 이런 상황에서 등장하던 기관투자자들의 저가 매수가 관측되지 않고 있다.

왜 지금 매수세가 사라졌나

과거 기술주 조정 국면에서는 "Buy the Dip"이라는 투자 전략이 통했다. 일시적 하락을 기회로 보고 저가에 매수하는 투자자들이 시장 바닥을 형성했기 때문이다. 하지만 지금은 다르다.

첫째, 고금리 환경이 지속되면서 기술주의 미래 현금흐름 가치가 크게 할인되고 있다. 연방준비제도가 5.5% 수준의 기준금리를 유지하는 상황에서 수익성이 불확실한 성장주에 대한 매력이 떨어진 것이다.

둘째, AI 투자 열풍이 식으면서 소프트웨어 기업들의 성장 스토리에 의문이 제기되고 있다. 특히 생성형 AI 도입으로 인한 매출 증가 효과가 예상보다 제한적이라는 분석이 나오면서 투자자들이 신중해졌다.

한국 기술주도 영향권

이런 글로벌 소프트웨어 섹터의 부진은 국내 기술주에도 파급효과를 미치고 있다. 네이버와 카카오 등 플랫폼 기업들의 주가도 최근 한 달간 10% 이상 하락했으며, 게임주와 IT 서비스주도 동반 약세를 보이고 있다.

특히 국내 기관투자자들도 해외 투자자들과 마찬가지로 기술주에 대한 관망세를 보이고 있다. 한국투자증권의 한 애널리스트는 "과거와 달리 기술주 하락을 단순한 조정으로 보기 어려운 구조적 변화가 일어나고 있다"고 분석했다.

삼성전자의 경우 반도체 부문은 상대적으로 안정세를 보이고 있지만, 소프트웨어와 서비스 부문의 성장 둔화 우려가 주가에 부담을 주고 있다. 메모리 반도체 슈퍼사이클 기대감에도 불구하고 주가가 8만원대에서 횡보하는 이유 중 하나다.

투자 패러다임의 변화

월스트리트 전문가들은 이번 소프트웨어 섹터 매도세를 단순한 조정이 아닌 투자 패러다임의 변화로 해석하고 있다. 과거 10년간 지속된 저금리-고성장 시대가 끝나면서 투자자들이 수익성과 현금흐름을 더욱 중시하게 됐다는 분석이다.

실제로 최근 실적 발표에서 매출 성장률보다는 영업이익률과 현금 창출 능력에 주목하는 투자자들이 늘어났다. 이는 소프트웨어 기업들에게는 불리한 환경이다. 대부분의 소프트웨어 기업들이 시장 점유율 확대를 위해 수익성을 희생해왔기 때문이다.