구글 클라우드 48% 급성장, 그런데 주가는 왜 떨어졌을까

48% 성장률을 기록한 구글 클라우드. 월스트리트 예상을 뛰어넘은 실적. 그런데 시간외 거래에서 알파벳 주가는 3% 떨어졌다. 대체 무슨 일이 일어난 걸까?

숫자로 보는 알파벳의 성과

알파벳이 발표한 4분기 실적은 표면적으로는 완벽했다. 매출과 수익 모두 월스트리트 예상치를 상회했고, 특히 클라우드 사업부는 전년 대비 48% 가까운 성장률을 기록했다. 이는 마이크로소프트와 아마존과의 클라우드 경쟁에서 구글이 상당한 추격을 하고 있음을 보여준다.

하지만 투자자들의 시선은 다른 곳에 꽂혀 있었다. 바로 2026년 설비투자(capex) 계획이었다. 알파벳은 올해 1,750억 달러에서 1,850억 달러 사이의 투자를 예고했다. 상한선 기준으로는 작년 대비 2배 이상 증가하는 규모다.

AI 투자 열풍의 이면

이런 대규모 투자는 알파벳만의 이야기가 아니다. 이번 주 AI 관련 주식들은 전반적으로 부진했다. AMD는 실망스러운 1분기 전망으로 17.3% 급락했고, 브로드컴과 오라클 같은 AI 관련 기업들도 함께 하락했다.

나스닥은 1.51%, S&P 500은 0.51% 하락하며 6거래일 중 5일째 하락세를 기록했다. 반면 다우지수는 0.53% 상승했는데, 이는 암젠과 허니웰 같은 전통 기업들이 상승을 주도했기 때문이다.

흥미롭게도 CNBC의 짐 크레이머는 여전히 한국의 반도체 기업들에 대해 낙관적 전망을 내놨다. 삼성전자와 SK하이닉스를 "비전이 있는" 회사라고 평가하며, 만약 한국에 살았다면 이런 회사에서 일하고 싶었을 것이라고 말했다.

투자자들이 진짜 걱정하는 것

그렇다면 투자자들은 왜 좋은 실적에도 불구하고 우려를 표하는 걸까? 핵심은 투자 대비 수익률(ROI)에 대한 의문이다. AI 인프라에 대한 막대한 투자가 과연 그에 상응하는 수익을 가져다줄 것인가?

알파벳의 1,850억 달러 투자 계획은 한국의 연간 국방예산(57조원, 약 430억 달러)의 4배가 넘는 규모다. 이런 천문학적 투자가 정당화되려면 AI 사업에서 상당한 수익 창출이 필요하다.

문제는 AI 시장의 수익성 모델이 아직 명확하지 않다는 점이다. 클라우드 서비스의 성장은 분명하지만, 이것만으로 막대한 인프라 투자 비용을 회수할 수 있을지는 미지수다.

한국 기업들에게 주는 시사점

이런 상황은 한국 기업들에게도 중요한 시사점을 준다. 삼성전자와 SK하이닉스는 AI 반도체 공급업체로서 수혜를 받을 수 있지만, 동시에 과도한 투자 경쟁의 위험성도 목격하고 있다.

네이버나 카카오 같은 국내 IT 기업들은 어떨까? 글로벌 빅테크들의 AI 투자 열풍을 따라가야 할지, 아니면 더 신중한 접근을 취해야 할지 고민이 깊어질 것이다.