유가 100달러 시대의 금리 지도: 한은·연준·일은은 올렸고, 대만·중국은 멈췄다

금리로는 유가를 움직일 수 없다. 9월 16일 금리를 올린 케빈 워시 미 연방준비제도(연준) 의장이 회견에서 한 답의 요지다. 연준 기자회견 녹취록(예비본)에 그 문답이 있다. CBS 기자는 0.25%포인트 인상으로 호르무즈 해협이 다시 열리지는 않는다고 짚었다. 워시는 "유가든 식료품이든 개별 가격은 우리가 움직일 수 없다"고 답했다. 이어 "우리가 할 수 있고 또 할 일은 상대가격 변화가 번지지 않게 하는 것"이라고 했다.

한국은행이 8월 27일, 연준이 9월 16일, 일본은행이 9월 18일 금리를 0.25%포인트씩 올렸다. 22일 사이의 일이다. 대만 중앙은행은 연준 발표 몇 시간 뒤 금리를 묶었다. 중국 대출우대금리(LPR)는 8월 20일에도 그대로였다. PRISM은 한은 통화정책방향 결정문, 일은 결정문, 대만 중앙은행 보도자료, 연준 성명을 대조했다. 결정 문장에 유가를 사유로 적은 곳은 없었다.

유가는 한은·일은·대만 중앙은행 문서의 배경 문단에 나온다. 연준 성명에는 유가도 에너지도 없다. 8월 에너지 물가는 미국이 16.3%(미 노동통계국), 대만 유류비가 11.86%(주계총처) 올랐다. 한국 석유류는 14.2%다(국가데이터처). 브렌트유는 호르무즈 해협 긴장 속에 배럴당 100달러 위에 있다. 11월물 정산가는 103.87달러다(9월 18일 뉴욕, 블룸버그 보도).

다섯 곳의 결정과 스스로 밝힌 사유

올린 세 곳의 공통 논리는 확산 차단

세 곳이 겹치는 지점은 물가 오름세가 번지기 전에 막겠다는 것 하나다. 한은은 결정 문장에 "선제적 대응을 통해 물가 오름세의 확산을 방지"하는 것이 중요하다고 적었다. 예상보다 강한 성장세와 금융안정 리스크도 들었다. 일은은 기조 물가가 2%에 다가섰고 중장기 기대인플레이션이 계속 오른다고 판단했다. 워시는 미국 경제가 강해지는 것으로 보인다고 했다. 금융여건 전반은 "긴축적이라 말하기 어렵다"고 했다.

미국 8월 소비자물가는 3.4%, 근원은 2.4% 올랐다(미 노동통계국). PRISM은 두 수치의 차이가 주로 에너지(16.3% 상승)에서 나왔다고 본다. 워시가 막겠다는 확산은 이 차이가 근원 물가로 옮겨붙는 경로다.

한국은 집값, 미국은 독립성, 일본은 반대 2표

한국은 여기에 집값과 대출을 얹었다. 8월 말 은행 가계대출 잔액은 1,198.3조 원으로 한 달 새 3.4조 원 늘었다(한은 9월 9일 발표). 신현송 총재는 "호미로 막을 것을 가래로 막지 않기 위해" 먼저 움직였다고 했다(이투데이 보도). 표결은 6대 1이었다. 황건일 위원은 동결을 주장했다. 그는 수요 측 물가 압력이 기조적인지 더 보자고 했다(9월 15일 공개 의사록, 이데일리·헤럴드경제 보도).

미국은 12대 0이었다. 7월 초 PRISM이 짚은 워시 연준의 매파 기조가 실제 인상이 됐다. 트럼프 대통령이 지명한 워시가 중간선거 7주 전에 올리자 독립성 논쟁이 붙었다. 트럼프는 트루스소셜에서 인하를 요구했고, 워시에게 이사회와 같이 투표하라고 했다고 밝혔다(Yahoo Finance·CNBC 보도). 워시는 대통령과의 대화에 말을 아끼며 "독립성은 쌍방향 도로"라고 했다. 공화당 마이크 라운즈 상원의원은 연준이 "독립적이라는 걸 보여줬다"고 평가했다(Politico 보도).

일본은행 표결은 7대 2였다. 새 금리 1.25%는 24일부터 적용한다. 1995년 이후 가장 높은 수준이다(닛케이 보도). 우에다 가즈오 총재는 "정책 국면이 변했다"고 했다(NHK 보도). 반대 2표의 근거는 물가였다. 8월 근원 소비자물가 상승률은 1.7%로 8개월째 2%를 밑돌았다(닛케이·NHK 보도). 사토 아야노 위원은 "지금 금리를 올리는 것은 적절하지 않다"고 했다(일은 결정문). 닛케이는 반대 2표에 엔이 팔려 한때 달러당 158엔대까지 밀렸다고 보도했다.

대만은 금리를 묶고 주택대출을 풀었다

대만 중앙은행은 9월 17일 오후 재할인율을 2%로 묶었다. 2024년 3월 인상 뒤 10분기 연속 동결이다. 같은 자리에서 개인의 두 번째 주택 구입 대출 한도를 담보가치의 60%에서 70%로 올렸다(18일 시행). 양진룽(楊金龍) 총재는 "우리는 우리 길을 간다"고 했다(경제일보 보도). 대만 중앙은행의 올해 성장률 전망은 11.48%다. 양 총재는 그 성장을 수출이 끌었고 내수로 번지지 않았다며 '외열내온(外熱內溫)'이라 불렀다. 산업이 K자로 갈라진 점, 인상 시 생애 첫 주택 구입자의 부담이 커지는 점도 들었다(중앙통신사 보도).

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금리 동결에는 이견이, 대출 완화에는 '선거용'이라는 의심이 붙었다. 이사 2명은 인상을 주장했다(연합보·중앙통신사 보도). 양 총재는 "선거와 무관하다"고 선을 그었다(뉴토크·중앙통신사 보도).

중국 본토의 쟁점은 인하 시점

중국 LPR은 8월 20일 기준 1년물 3.0%, 5년물 이상 3.5%로 15개월째 그대로다.

비용은 오르고 수요는 약하다. 8월 생산자물가(PPI)는 3.8%, 생산자 구매가격은 5.8% 올랐다(국가통계국). 소비재 PPI는 0.5% 내렸고, 근원 소비자물가는 1.0% 오르는 데 그쳤다. 금리를 올리기도 내리기도 어려운 조합이다.

[전망] 인민은행은 8월 1일 하반기 업무회의에서 '적정 완화' 통화정책을 이어가겠다고 했다. 둥팡진청의 펑린은 물가가 인하의 주된 걸림돌이 되지 않는다고 봤다(제일재경 보도).

같은 달, 서울은 조이고 타이베이는 풀었다

금융위원회는 9월 9일 가을 이사철 주담대 관리 강화를 주문했다(글로벌이코노믹 보도). 대만 중앙은행이 주택대출을 푼 것은 같은 달 17일이다.

한국 차주와 원화에 남는 숫자

원·달러 환율은 7월 16일 1,480.4원에서 9월 18일 1,383.3원으로 97.1원 내렸다. 두 값 모두 오후 3시 30분 주간 종가다(머니투데이 등 보도). 원화가 그만큼 강해졌다. 연준 인상 전인 9월 16일 종가 1,368.6원과 비교하면 이틀 새 14.7원 올랐다. 원화가 되밀린 셈이다. 연준 목표범위 상단과 한은 기준금리의 차이는 0.75%포인트에서 1.00%포인트로 벌어졌다.

같은 환율을 금통위 안에서 다르게 읽었다. 황 위원은 "원화의 상당 폭 절상"으로 긴축 부담이 줄었다며 동결을 주장했다(의사록, 이데일리·헤럴드경제 보도).

[전망] 신 총재는 원화 강세가 이어지면 수입물가 압력을 상당 부분 덜 수 있다고 봤다(이투데이 보도).

다음 분기점은 10월 마지막 주

[전망] 금통위원 점도표의 6개월 뒤 중간값은 3.25%다. 신 총재는 이를 "지금보다 한 번 더 올리는 수준"이라고 했다(이투데이·뉴스핌 보도). 8월 27일 채권시장 대세는 '10월 쉬고 11월 인상'이었다(이투데이 보도). 신한투자증권은 고유가와 연준 추가 인상이 겹치면 인상이 4분기로 당겨질 수 있다고 봤다(글로벌이코노믹 보도).

[전망] 연준 경제전망(SEP)의 올해 말 정책금리 중간값은 4.1%다. 18명 가운데 16명이 지금보다 높은 연말 금리를 적었고, 낮게 적은 사람은 없다. CME 페드워치의 10월 인상 확률은 9월 16~17일 45~53%였다(로이터 등 보도). 일은은 경제와 물가에 따라 금리를 계속 올리겠다고 결정문에 적었다.

10월 22일 한은, 27~28일 연준, 29~30일 일은이 차례로 회의를 연다. 연준 회의 엿새 뒤인 11월 3일은 미국 중간선거다. 한국 변동금리 차주에게 먼저 나올 숫자는 10월 중순 공시되는 9월 코픽스다.

이 기사는 정보 제공 목적이며 특정 금융상품 가입이나 투자를 권유하지 않는다.