비트코인, 반등은 하지만 진짜 상승엔 연료 부족

68,500달러까지 치솟았던 비트코인이 하루 만에 66,000달러 아래로 추락했다. 올해 들어 이런 '짧은 반등, 빠른 하락' 패턴이 반복되고 있다. 무엇이 비트코인을 이렇게 불안하게 만들고 있을까?

반등의 조건은 갖춰졌지만

표면적으로는 비트코인에게 유리한 환경이 조성되고 있다. 인플레이션이 둔화되면서 연준의 3차례 금리 인하 기대감이 높아졌다. 전통적으로 금리 인하는 위험자산인 암호화폐에게 호재다.

하지만 현실은 다르다. 연준이 공격적인 완화 정책을 펼칠 가능성은 낮다. 대신 점진적이고 신중한 접근을 택할 것으로 보인다. 이는 비트코인이 전술적 반등은 가능하지만, 지속적인 상승세를 유지하기 어려운 환경을 만든다.

Bitfinex 애널리스트들은 "현재 시장은 깔끔한 돌파보다는 파도처럼 움직이는 양상"이라고 분석했다. "포지셔닝이 지나치게 방어적일 때 전술적 상승은 가능하지만, 지속 가능한 구조적 상승을 위해서는 거시경제 디스인플레이션 추세와 지속적인 현물 수요의 명확한 확인이 필요하다."

승자와 패자가 명확한 시장

비트코인 시장의 현재 상황을 보면 승부는 이미 기울어져 있다. 매번 반등이 나올 때마다 매도 물량이 기다리고 있고, 이전 분기 초보다 훨씬 매끄럽게 흡수되고 있다. 이는 어느 정도 안정화가 이뤄지고 있다는 신호이기도 하지만, 동시에 상승 동력이 부족하다는 방증이기도 하다.

FxPro의 수석 시장 애널리스트 Alex Kuptsikevich는 "비트코인의 역학이 최근 달러 강세와 유사한 패턴을 보이는 것이 우려스럽다"고 지적했다. "투자자들이 달러 상승이 추세라고 확신하게 되면 변동성이 급격히 증가할 수 있다."

특히 주목할 점은 주식시장과의 대조다. 다우존스와 러셀 2000은 50일 이동평균선을, 나스닥100은 200일 이동평균선을 지지선으로 활용하며 투자자들이 적극적으로 하락장에서 매수에 나서고 있다. 반면 암호화폐 시장은 50일 이동평균선보다 17%, 200일 이동평균선보다 31% 아래에서 거래되고 있다.

시장 심리는 여전히 얼어붙어

숫자로 보는 시장 심리는 더욱 냉혹하다. 암호화폐 공포 지수는 지난 14일 중 9일이나 한 자릿수를 기록했다. 이는 과거 사이클 저점에서나 볼 수 있던 수준이다.

더 구체적인 지표들도 우려스럽다. 주요 거래소에서 스테이블코인 유출이 지속되고 있어 유동성이 축소되고 있으며, Glassnode 데이터에 따르면 장기 보유자들이 2022년 하반기 약세장 말기와 비슷한 수준의 스트레스를 보이고 있다.

돌파구는 어디에?

그렇다면 비트코인이 진정한 상승세를 되찾으려면 무엇이 필요할까? 전문가들은 세 가지 조건을 제시한다.

첫째, 디스인플레이션의 명확한 증거다. 단순히 인플레이션이 둔화되는 것을 넘어서, 연준이 확신을 가지고 완화 정책으로 돌아설 수 있을 정도의 확실한 신호가 필요하다.

둘째, 달러 약세다. 현재 달러 강세는 비트코인뿐만 아니라 모든 위험자산에게 역풍이 되고 있다. 지정학적 긴장으로 인해 달러와 원유 가격이 동반 상승하는 상황에서는 암호화폐 시장에 추가 압박이 가해질 수밖에 없다.

셋째, 일관된 현물 수요다. 기관 투자자들의 꾸준한 매수나 ETF 유입 같은 구조적 수요가 뒷받침되어야 한다.