エヌビディアの20億ドル投資が暗号資産マイナーに突きつける現実

20億ドルという巨額投資の発表が、思わぬ業界に激震を走らせた。エヌビディアがAI基盤プロバイダーCoreWeaveへの追加投資を発表した1月26日、暗号資産マイニング企業の株価が軒並み急落したのだ。

ビットコイン価格の低迷に加え、AI基盤事業への転換を図っていたマイニング企業にとって、この投資発表は予想外の打撃となった。Cipher Mining（CIFR）、CleanSpark（CLSK）、IREN、TeraWulf（WULF）といった主要企業の株価は5%から9%下落している。

勝者と敗者が鮮明に

興味深いのは、同じマイニング企業でも明暗が分かれたことだ。Core Scientific（CORZ）は約2%上昇し、Hut 8（HUT）も0.2%のプラスを維持した。両社に共通するのは、CoreWeaveとの既存の協力関係だ。

Core Scientificは2025年にCoreWeaveによる買収提案を受けたものの最終的に破談となったが、現在も複数年にわたるデータセンター契約を維持している。Hut 8も大規模AI応用に特化したインフラを提供しており、需要急増の恩恵を受けている。

CoinDeskのシニア・ビットコインアナリスト、ジェームズ・ヴァン・ストラテン氏は「今日のAI・HPC関連マイニング企業の下落は、エヌビディアとCoreWeaveの結束を示している。GPU配分がこのパートナーシップに優先的に向けられることで、AI基盤への転換を図る独立系マイナーの資金調達見通しが悪化する可能性がある」と分析する。

業界再編の始まり

数字が物語る現実は厳しい。CoreWeaveの時価総額530億ドルは、10月時点でのビットコイン・AI マイニング業界全体のピーク評価額の半分に相当する。

「成熟する業界では必然的に統合が進む」とヴァン・ストラテン氏が指摘するように、小規模プレイヤーにとって生き残りの道は限られている。エヌビディアの今回の動きは、AI基盤市場でのリソースがCoreWeaveのような大手統合プレイヤーにますます集中することを示唆している。

暗号資産マイナーのAI転換は新しい動きではない。マイニング報酬の縮小と電力コスト上昇に直面し、多くの企業がデータセンターをより収益性の高いワークロードに転用してきた。しかし、エヌビディアの最新の動きは、この競争において規模と統合度が決定的要因となることを明確にした。

日本市場への示唆

日本の投資家にとって、この動きは重要な示唆を含んでいる。AI基盤需要の急拡大は確実だが、その恩恵を受けるのは選ばれた企業のみとなる可能性が高い。日本企業も、単独での参入よりも戦略的パートナーシップの構築が重要になるだろう。

VanEckのデジタル資産責任者マシュー・シーゲル氏によると、CleanSparkの約9%下落には、テネシー州での電力関連懸念に加え、2025年のCEO報酬パッケージが約4500万ドルと判明したガバナンス上の懸念も影響している。