暗号資産の「大収束」が始まった：Galaxy Digitalが描く2026年の金融新秩序

12兆円の資産を管理するGalaxy Digitalの資産運用責任者、スティーブ・カーツ氏は静かに語った。「暗号資産はもはや単なる資産クラスではない。金融インフラそのものになりつつある」。

市場が下落に苦しむ中、なぜ彼はこれほど確信に満ちているのだろうか。答えは「大収束」にある。

健全な調整が示す市場の成熟

Bitcoinが$69,795で推移する現在、多くの投資家は不安を抱いている。しかしカーツ氏の見解は異なる。今回の下落は2022年の構造的破綻とは根本的に違う、健全な調整だというのだ。

「今回は通常のレバレッジ解消の波に過ぎない」と彼は説明する。2022年には未熟な市場アーキテクチャが露呈したが、現在のエコシステムはより洗練された金融商品とリスク管理フレームワークを備えている。

実際、Galaxy Digitalは120億ドルの資産をプラットフォーム上で管理しており、インフラ事業と資産運用の両分野で昨年を上回る実績を記録している。市場価格と事業活動の乖離は「これまでで最も大きい」とカーツ氏は指摘するが、これこそが同社の確信の源なのだ。

金融インフラとしての暗号資産

「大収束」の核心は、暗号資産が資産クラスとテクノロジースタックの融合を遂げていることにある。ステーブルコインとトークン化が決済と市場構造を再構築し、パブリックブロックチェーンは機関投資家グレードのインフラとして認識されつつある。

カーツ氏が「暗号配管の強気市場」と呼ぶ現象が進行中だ。カストディ、コンプライアンス・フレームワーク、銀行やフィンテックとの統合といったインフラ層が明確に進歩している。短期的な価格上昇には直結しないかもしれないが、テクノロジーとその上に構築される資産の長期価値にとって基盤的に重要だ。

日本企業への示唆

三菱UFJ銀行やSBIホールディングスなど、日本の金融機関も暗号資産インフラへの投資を加速させている。カーツ氏が語る「フィンテック2.0」の瞬間は、日本の伝統的金融機関にとって大きな機会となる可能性がある。

特に注目すべきは、機関投資家の資産配分決定が活発化していることだ。年金基金やソブリンウェルスファンドなど大手アロケーターは暗号資産を循環的と見なしがちだが、多くが新たな資本配分の決定を下している。Galaxyは銀行、ウェルス仲介業者、機関投資家から事業を獲得し続けており、統合フェーズにおいても資本流入を促進している。

量子コンピューティングという幻想

カーツ氏は量子コンピューティングのような実存的脅威を、暗号資産の実用性に対する即座の脅威として軽視している。より広範囲では、激しいネガティブな期間がしばしば市場底打ちと一致することを観察している。

同時に、より微妙なリスクとして無関心を挙げている。より広範な市場の会話における関連性の喪失は、ボラティリティそのものよりも懸念すべき事態だという。

V字回復ではなく、段階的成長

カーツ氏はV字型回復を期待していない。数ヶ月の統合期間を経て、下半期により堅調な動きが見られると予測している。暗号資産は今や、より大きな世界資産のダッシュボード上に位置し、金や量子テクノロジーなどの確立された資産や新興テーマとより直接的に競合している。

これは成熟の証拠だとカーツ氏は考える。暗号資産と従来金融の関係はまだ未成熟だが、深化している。グローバル資本を引き付けるハードルは高くなったが、それは同時により大きな機会を意味している。