暗号資産VCが「15年ゲーム」を選ぶ理由

42%。これは2024年の暗号資産VC案件数の減少率です。一方で投資額は14%増加しました。この数字が物語るのは、投資家たちの根本的な戦略転換です。

香港で開催されたコンセンサス2026で、トップVCたちが語ったのは撤退ではなく「再調整」でした。Dragonflyのマネージング・パートナー、ハシーブ・クレシ氏は現在の市場を「バーベル型」と表現します。一方には規模を拡大する実証済み分野、もう一方には厳選されたハイリスク・次世代投資があります。

「機能するもの」への集中投資

「機能しているものがある。それをスケールアップし、さらに大きくするんだ」とクレシ氏は語ります。その筆頭がステーブルコイン、決済、トークン化です。投機的な過熱から冷めた市場で、これらの分野は依然としてプロダクトマーケットフィットと収益を実証しています。

パンテラキャピタルのマネージング・パートナー、ポール・ベラディタキット氏のデータがこの傾向を裏付けます。投資額増加と案件数減少の組み合わせは「質への逃避」の証拠だと彼は分析します。投資家は「実績ある起業家」と「具体的なユースケース」に資本を集中させています。

日本市場への影響も無視できません。日本の金融機関がステーブルコインやデジタル円の実証実験を進める中、これらの投資トレンドは日本企業にとって重要な指標となるでしょう。

失敗から学んだ「適応性」の重要性

しかし、VCたちは過去の判断ミスからも学んでいます。クレシ氏は当初NFTを「間違いなくバブル」として切り捨てましたが、数ヶ月後に方針転換し、Blurなどのインフラ案件に投資しました。「確信と適応性のバランス」が必要だと彼は振り返ります。

Dragonflyはまた、予測市場Polymarketへの初期投資機会も逃しました。「最初のタームシートを出したのは私たちだった」とクレシ氏は創設者シェーン・コプラン氏について語りますが、競合ファンドがより高い評価額を提示したため見送りました。「世代的なミス」と彼は認めますが、2024年の米国選挙前のラウンドで後に参加し、現在は主要株主となっています。

15年の時間軸で考える投資哲学

Maximum Frequency Venturesのモー・シャイク氏は、暗号資産での投資成功は依然として長期的視点にかかっていると主張します。彼の最良の投資テーゼは短期取引ではなく、ブロックチェーンが金融リスクシステムを再構築できるという15年間の賭けでした。

「15年のタイムラインを持て」と彼は助言し、創設者と投資家に18ヶ月サイクルの思考に抵抗するよう促します。この長期思考は、日本企業の伝統的な経営哲学と共鳴する部分があります。

AIとの交差点での慎重な実験

もう一方の投資軸では、暗号資産とAIの交差点に注目が集まっています。クレシ氏はオンチェーン取引が可能なAIエージェントに時間を費やしていますが、「AIエージェントに暗号資産を渡せば、おそらく数日以内に失うだろう」と率直に認めます。機会は現実的ですが、攻撃ベクターや設計上の欠陥も同様に現実的です。

ベラディタキット氏は創設者に対して市場が軟化する中での率直なアドバイスを送ります：「プロダクトマーケットフィットに集中せよ。トークンがあれば、それは自然に来る」