バフェット後のバークシャー、変革なき継承戦略の賭け

グレッグ・エイベル新CEOが示すバークシャー・ハサウェイの継承戦略。37兆円の現金を抱えながら、なぜ「何も変えない」ことを選んだのか。

37兆円の現金を抱えながら、新CEOが株主に約束したのは「何も変えない」ことだった。

バークシャー・ハサウェイの新CEOグレッグ・エイベル氏が初の年次書簡で示したのは、劇的な変革ではなく、徹底した継続性への賭けだった。ウォーレン・バフェット氏から引き継いだ投資帝国で、エイベル氏は「我々の役割は管理者である」と明言し、資本を預かる責任を強調した。

数字が語る転換期の現実

第4四半期の営業利益は102億ドルと、前年同期の145億ドルから大幅減少した。保険引受業務と保険投資収益がともに前年同期比で急激に悪化したためだ。一方で、純利益は投資益に支えられ192億ドルを記録したが、同社は「四半期ごとの投資損益は事業パフォーマンスの指標として通常無意味」と株主に説明している。

より注目すべきは現金の動きだ。バークシャーは2025年、自社株買いを一切実行しなかった。現金・現金同等物・短期国債の合計は約3730億ドルに達し、同社が設定する最低保有額300億ドルを大きく上回っている。

「20年計画」が示す継承の真意

エイベル氏は率直に認めた。「ウォーレンの後を継ぐのは明らかに困難な仕事です」。しかし同時に、彼は野心的な時間軸を設定した。「20年後、あなた方、もしくはあなた方の子孫が、会社がさらに強くなったことを誇りに思えるよう努める」と宣言したのだ。

これは単なる過渡期ではない。エイベル氏（63歳）は自身の任期を「数十年」で測る長期戦略を描いている。興味深いことに、彼はバフェット氏を物語から排除していない。むしろ「バフェットが週5日オフィスにいることは幸運」と書き、継続性が単なる話題作りではなく、物理的にオマハに存在することを強調した。

日本企業が学ぶべき継承の哲学

日本の長寿企業が直面する後継者問題と比較すると、バークシャーのアプローチは示唆に富む。トヨタやソニーといった日本の巨大企業も、創業家からプロ経営者への移行を経験してきたが、バークシャーの「制度への信頼移転」戦略は独特だ。

エイベル氏は「文化と価値観」を単なる企業の雰囲気作りではなく、「私が毎日リーダーシップを発揮する際の運営システム」と位置づけている。これは日本企業の「企業文化の継承」とは異なる、より機械的で再現可能なアプローチを示している。

現金の山が示す規模の呪い

3730億ドルという現金保有は、バークシャーの成功と課題を同時に象徴している。エイベル氏は「我々の多額の現金ポジションが投資からの撤退を示すものではない」と明言したが、2025年に発表した買収案件はOxyChemとBell Laboratoriesの2社のみ。Bell社について「10倍の規模だったらよかったのに」とコメントしたのは、規模の制約を率直に認めた発言だった。

保険事業でも転換点が見えている。2025年の総合比率は87.1%と優秀だったが、年後半には「価格設定と契約条件の改善の減速または逆転」が始まっており、「しばらくの間、損害保険事業の引受を減らすことになる可能性が高い」と警告している。