35億美元押注AI：頂級VC的勝算有多大？

兩年內，募資規模暴增75%。這不是一家公司的故事，而是整個創投產業正在重新下注的信號。

發生了什麼

2026年3月24日，美國頂級創投機構Kleiner Perkins宣布完成合計35億美元的新一輪募資，創下該機構近年來的紀錄高點。具體而言，10億美元用於其第22號早期創業基金，另外25億美元則投入一個專注於晚期成長型企業的獨立載體。

對照數字格外醒目：不到兩年前，該機構的上一輪募資規模僅為20億美元。

Kleiner Perkins創立於1972年，以早年投資Amazon與Google聞名於世，是矽谷最具歷史地位的創投機構之一。如今，它以僅5位合夥人的精簡架構運作，管理的資金規模卻持續擴張。

這輪募資成功的底氣，來自過去幾年在AI領域的精準押注。該機構早期投資了法律AI平台Harvey、醫療AI公司OpenEvidence，以及AI基礎設施公司Together AI。更重要的是，它同時持有Anthropic與SpaceX的股份，兩家公司均被市場預期將在今年內完成IPO。

去年，設計軟體公司Figma成功上市，為Kleiner Perkins帶來豐厚回報——該機構曾於2018年領投其2500萬美元的B輪融資。此外，程式碼編輯器新創Windsurf被Google收購，也為其投資組合增添了一筆可觀的退出紀錄。

機構內部亦有人事變動：合夥人Ev Randle跳槽至競爭對手Benchmark，Annie Case則從合夥人轉為顧問角色。

這不是個案，而是一場競賽

Kleiner Perkins的動作，只是更大浪潮中的一朵浪花。Thrive Capital近期完成100億美元的新承諾募資；General Catalyst據報也在追逐同等規模；根據SEC文件，Founders Fund已完成其第四支成長基金，規模達60億美元。

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頂級VC集體「大型化」背後，邏輯清晰：AI時代的資本需求，已遠遠超出傳統創投的尺度。訓練一個前沿大型語言模型的算力成本，動輒數億美元。有競爭力的AI新創，從一開始就需要規模龐大的資金支持。小基金在搶奪頂尖AI項目的入場券時，已逐漸失去話語權。

與此同時，即便整體IPO市場低迷，AI賽道依然展現出罕見的退出活力。這給養老基金、大學捐贈基金等機構投資人（LP）提供了充分理由，將更大比例的配置轉向AI專注型基金。

對亞洲投資者與創業者的意義

這場資本盛宴，對亞洲市場的影響是雙面的。

一方面，競爭壓力加劇。當美國頂級VC以數十億美元的彈藥支持AI新創，亞洲——無論是台灣、香港、新加坡還是東南亞——的創業生態系統面臨更大的人才與資本虹吸效應。優秀的AI工程師與創業者，會更傾向於前往能提供更大資源與市場的矽谷。

另一方面，機會窗口同樣存在。全球頂級VC的觸角正在延伸。亞洲在特定AI應用場景上具備獨特優勢：製造業自動化、醫療數據、多語言NLP，以及龐大的消費市場。能夠針對這些場景提供差異化解決方案的亞洲新創，有機會吸引到國際資本的關注。

值得注意的是，中美之間的科技脫鉤趨勢，正在重塑全球AI投資版圖。美國頂級VC的資金，幾乎不可能流入中國大陸的AI新創；而中國本土的AI投資生態，也在以截然不同的邏輯運作。這種分流，為台灣、新加坡等地的AI新創創造了一種特殊的「中間地帶」機會——既能接觸西方資本與技術，又能服務亞洲市場。

值得追問的問題

然而，在這場資本盛宴中，有幾個問題值得冷靜思考。

基金規模的膨脹，是否必然帶來更好的投資回報？歷史數據顯示，創投基金的規模與回報率之間，往往呈現反向關係。管理35億美元的壓力，可能迫使投資決策趨於保守，或被迫追逐已經高估的資產。

此外，5位合夥人管理如此龐大的資金，每筆投資所能投入的盡職調查深度是否足夠？當「不能錯過」的焦慮驅動決策，理性的風險評估往往是第一個犧牲品。

最後，AI的商業化落地，是否真的能支撐起這些天文數字的估值？基礎模型的訓練成本居高不下，而應用層的盈利模式仍在摸索中。今天的「AI獨角獸」，未必都能在三到五年後兌現承諾。