中國消費增長的雙引擎：銀髮族與年輕世代

滙豐銀行分析指出，中國消費市場復甦依賴銀髮族健康支出與年輕人流行文化消費，但政策支持仍是關鍵。史上最長春節假期將帶來短期利多，長期增長仍需更多刺激措施。

當全球關注中國經濟復甦之際，滙豐銀行的最新報告揭示了一個有趣現象：中國消費增長的命脈掌握在兩個看似不相關的群體手中——追求健康生活的銀髮族，以及熱衷動漫遊戲的年輕世代。

史上最長春節假期的機遇

2026年春節假期延長至9天，創下歷史新高，為餐飲、酒店和旅遊業注入強心針。滙豐預測，這波假期經濟將特別有利於零食和乳製品等食品產業，推動第一季度的強勁增長。

然而，宏觀數據卻透露出不同的訊息。中國12月零售銷售年增率放緩至0.9%，2025年全年零售總額達50.1兆人民幣（約7.2兆美元），增長3.7%。這些數字顯示，儘管有節慶效應加持，整體消費動能仍顯疲軟。

滙豐的分析師發現，中國消費市場正經歷明顯的世代分化。年輕消費者將錢包向動漫、漫畫、遊戲和潮流玩具傾斜，其中泡泡瑪特的明星商品「Labubu」在全球掀起的熱潮就是最佳例證。與此同時，銀髮族群體則在健康和養生領域大幅增加支出。

這種雙軌消費模式反映了中國社會結構的深層變化。滙豐點名老鋪黃金、古茗控股、泡泡瑪特和名創優品等港股企業，認為儘管面臨高基期挑戰，這些公司仍具備開拓新收入來源和擴大客戶群的明確策略。

滙豐報告中最引人注目的判斷是：2026年難以超越2025年的表現，現有的消費刺激措施正在失效，市場急需新一輪政策支持。分析師將目光投向3月的「兩會」，期待更多內需刺激政策的出台。

這種對政策的依賴性暴露了中國消費市場的結構性問題。民間消費的自主增長動力不足，需要政府不断注入刺激劑才能維持增長軌道。

從國際比較來看，中國的消費復甦路徑與其他主要經濟體明顯不同。美國和歐洲主要依靠中產階級的穩定消費，而中國卻呈現出「啞鈴型」的消費結構——兩端活躍，中間疲軟。

滙豐消費分析師Lina Yan坦言，如果Labubu等現象級產品的熱度降溫，泡泡瑪特等公司的2026年增長前景將面臨「一定的不確定性」。這種對單一產品或趨勢的依賴，正是中國消費市場脆弱性的縮影。