페이페이 IPO, 13조원 가치로 도전하는 이유

13조원. 일본의 결제앱 페이페이가 미국 증시 상장을 통해 노리는 기업가치다. 소프트뱅크의 지원을 받는 이 회사가 일본이 아닌 미국을 택한 이유는 무엇일까?

일본을 떠나는 유니콘들

페이페이는 일본 내 6,000만 사용자를 보유한 대표적인 핀테크 기업이다. 야후재팬과 소프트뱅크의 합작으로 시작해 일본 결제 시장의 30%를 장악했다. 그런데 왜 본국이 아닌 미국에서 상장할까?

답은 간단하다. 돈이다. 미국 투자자들은 성장 스토리에 더 높은 가치를 매긴다. 일본 증시는 전통적으로 보수적이어서 테크 기업들의 미래 가치보다는 현재 수익에 집중한다. 페이페이 입장에서는 같은 회사라도 미국에서 2-3배 높은 가치를 인정받을 수 있는 셈이다.

소프트뱅크의 계산법

이번 IPO의 진짜 주인공은 페이페이가 아니라 소프트뱅크일 수도 있다. 손정의 회장의 투자회사는 최근 몇 년간 현금 확보에 집중하고 있다. 위워크 사태 이후 신중해진 투자 전략 때문이다.

페이페이 지분 매각으로 얻을 수익은 약 8-10조원 규모로 추정된다. 이 자금은 소프트뱅크의 새로운 AI 투자나 비전펀드 3호 조성에 활용될 가능성이 높다. 결국 페이페이는 소프트뱅크의 '현금 창출 머신' 역할을 하는 것이다.

한국 핀테크에 주는 메시지

페이페이의 선택은 한국 핀테크 업계에도 시사점을 던진다. 토스, 카카오페이 같은 국내 대표 핀테크들도 언젠가 IPO를 고려해야 할 시점이 올 텐데, 과연 어느 시장을 택할까?

한국 증시는 일본보다는 테크 기업에 우호적이지만, 여전히 미국 대비 밸류에이션이 낮다. 토스의 경우 이미 해외 투자자들로부터 8조원 가치를 인정받았는데, 국내 상장 시 이 가치를 유지할 수 있을지 의문이다.

특히 규제 환경도 고려해야 한다. 미국은 핀테크 규제가 상대적으로 유연하지만, 한국은 금융당국의 감시가 엄격하다. 해외 상장 시 본국 규제의 제약에서 어느 정도 자유로워질 수 있다는 점도 매력적이다.