소프트웨어 주식 폭락, 자산운용사까지 덮친 '도미노 효과

소프트웨어 업계에 불어닥친 주가 급락의 여파가 자산운용업계 전반으로 확산되고 있다. 단순한 섹터 조정을 넘어, 포트폴리오 관리의 근본적 가정들이 흔들리고 있는 상황이다.

숫자로 본 충격의 규모

최근 몇 주 동안 주요 소프트웨어 기업들의 주가는 20-40% 급락했다. 마이크로소프트, 세일즈포스, 어도비 같은 대형 기업부터 중소형 SaaS 업체까지 예외 없이 타격을 받았다. 문제는 이들 기업이 많은 자산운용사의 핵심 보유 종목이었다는 점이다.

기술주 중심 펀드들의 순자산가치(NAV)는 지난 한 달간 평균 15% 하락했다. 특히 성장주에 집중 투자했던 펀드들은 25% 이상 손실을 기록하며 투자자들의 환매 요청이 급증하고 있다.

자산운용사들의 고민 깊어져

자산운용사들이 직면한 문제는 단순한 손실을 넘어선다. 지난 10년간 소프트웨어 기업들은 '안전한 성장주'로 여겨져 왔다. 구독 기반 매출 모델의 예측 가능성, 높은 마진, 확장성 등이 매력적이었기 때문이다.

하지만 금리 인상과 경기 둔화 우려가 커지면서 이런 가정들이 무너지고 있다. 블랙록과 뱅가드 같은 대형 운용사들도 포트폴리오 재조정에 나섰지만, 대량 매도는 주가 하락을 더욱 가속화하는 악순환을 만들고 있다.

투자자들이 느끼는 실질적 타격

개인 투자자들의 피해도 만만치 않다. 퇴직연금이나 적립식 펀드를 통해 간접적으로 소프트웨어 주식에 노출된 투자자들이 예상보다 많았던 것이다. 특히 ESG 펀드나 기술혁신 테마 펀드에 투자한 사람들은 분산투자를 했다고 생각했지만, 실제로는 비슷한 업종에 집중 투자된 셈이었다.

국내 증권사들도 영향을 받고 있다. 해외 기술주에 투자하는 랩어카운트나 파생상품의 손실이 커지면서, 고객 상담 문의가 급증하고 있는 상황이다.

리스크 관리의 맹점 드러나

이번 사태는 현대 포트폴리오 이론의 한계를 보여준다. 서로 다른 기업에 투자했다고 해서 리스크가 분산되는 것은 아니라는 점이다. 소프트웨어 기업들은 겉보기에는 다양해 보이지만, 실제로는 비슷한 비즈니스 모델과 고객층을 가지고 있어 동조화 현상이 나타났다.

자산운용업계는 이제 새로운 리스크 모델을 구축해야 하는 과제에 직면했다. 단순한 섹터 분류를 넘어, 비즈니스 모델의 유사성까지 고려한 포트폴리오 구성이 필요하다는 목소리가 커지고 있다.