엔비디아 실적 발표 후, 당신의 투자 전략도 바뀌어야 할까

681억 달러. 엔비디아가 4분기에 기록한 매출이다. 1년 전보다 73% 늘었다. 하지만 시장 반응은 예상보다 차분했다. 주가는 장후 거래에서 4%까지 올랐다가 1%대로 상승폭을 줄였다. 왜일까?

숫자 뒤에 숨은 진실

엔비디아는 또 한 번 월가 예상을 뛰어넘었다. 매출 예상치 661억 달러를 20억 달러 웃돌았고, 주당순이익도 1.54달러 예상치를 넘어 1.62달러를 기록했다. 데이터센터 부문 매출은 623억 달러로 전년 대비 75% 급증했다.

젠슨 황 CEO는 "AI는 여기 있고, 되돌아가지 않을 것"이라며 강한 자신감을 내비쳤다. 실제로 ChatGPT 등장 이후 데이터센터 사업이 13배 성장했다고 CFO 콜레트 크레스는 밝혔다.

하지만 투자자들의 반응이 시큰둥한 이유가 있다. 이미 주가에 '완벽한 실적'이 반영되어 있다는 점이다. 엔비디아 시가총액은 2조 달러를 넘나들며 세계 최대 기업 자리를 지키고 있다.

승자와 패자의 명암

엔비디아의 승승장구는 생태계 전반에 파급효과를 낳고 있다. 비트센서(TAO)와 인터넷 컴퓨터(ICP) 같은 AI 관련 암호화폐 토큰들이 실적 발표 후 상승세를 보였다. AI 중심 채굴업체인 IREN, Cipher Digital, TeraWulf도 1-2% 오르며 동반 상승했다.

비트코인도 6만9000달러 근처에서 강세를 유지했다. AI 인프라 투자 붐이 암호화폐 시장에도 긍정적 신호를 보내고 있는 셈이다.

반면 경쟁사들의 고민은 깊어진다. AMD, 인텔 같은 반도체 업체들은 엔비디아의 독주 체제에서 점유율 확대가 쉽지 않은 상황이다. 국내 기업 중에서는 삼성전자가 HBM(고대역폭메모리) 공급업체로 수혜를 받고 있지만, 엔비디아 의존도가 높아지는 리스크도 안고 있다.

다음 분기 전망의 함정

엔비디아는 1분기 매출 전망을 780억 달러로 제시했다. 애널리스트 예상치 729억 달러를 크게 웃도는 수치다. 하지만 여기에 함정이 있다.

인베스팅닷컴의 토마스 몬테이루 애널리스트는 "하이퍼스케일러들의 AI 성장이 2027년까지 지속될 것이라는 강한 신호"라고 분석했다. 하지만 이는 동시에 '영원한 성장'에 대한 기대가 주가에 과도하게 반영될 위험도 내포한다.

실제로 엔비디아의 현재 주가수익비율(PER)은 40배를 넘나든다. 전통적인 밸류에이션 지표로는 설명하기 어려운 수준이다. AI 혁명이 계속될 것이라는 전제 하에서만 정당화될 수 있는 가격이다.