머스크가 SpaceX와 xAI를 합병한 진짜 이유

95억 달러. 이것이 xAI가 2025년 9개월간 태워버린 현금 규모다. 일론 머스크가 "궤도 데이터센터 구축"을 내세워 SpaceX와 xAI 합병을 발표했지만, 진짜 이유는 훨씬 현실적이다.

미래 비전 뒤에 숨은 현실

월요일 블로그 포스트에서 머스크는 "2-3년 내에 AI 컴퓨팅의 최저비용 방식은 우주가 될 것"이라고 장담했다. 하지만 지금 당장 xAI에게 필요한 건 우주가 아니라 현금이다.

3년 된 xAI는 구글, OpenAI, Anthropic과의 경쟁에서 뒤처진 상황이다. 거대한 인프라 구축에는 천문학적 자금이 필요하다. OpenAI가 5000억 달러 밸류에이션을 기록하고, Anthropic이 3500억 달러로 평가받는 상황에서 xAI의 2300억 달러는 상대적으로 작다.

SpaceX는 올해 사상 최대 규모 IPO를 추진 중이다. 최대 500억 달러 조달에 1조 5000억 달러 밸류에이션이 목표다. 위성 인터넷 서비스 스타링크가 핵심 성장 동력이지만, 연간 로켓 발사 횟수에는 한계가 있다.

절묘한 타이밍의 계산

위성 통신 업계 연구회사 TMF Associates의 팀 패러 대표는 핵심을 꿰뚫었다. "사람들이 지금 AI 기업에 수백억 달러를 쏟아붓고 있지만, 6개월이나 12개월 후에는 마음이 바뀔 수 있다. 지금 돈을 확보하는 게 가능하지만 영원하지는 않을 것이다."

실제로 AI 투자 열풍은 이미 정점을 지나고 있다는 분석이 나온다. xAI는 1월 초 200억 달러 펀딩을 마쳤지만, 월 10억 달러 이상 현금을 태우는 속도를 고려하면 추가 자금 확보가 시급하다.

SpaceX 합병을 통해 머스크는 두 마리 토끼를 잡는다. AI 투자 열기를 활용해 SpaceX IPO 밸류에이션을 끌어올리고, xAI의 자금난도 해결하는 것이다.

규제 환경의 완벽한 순풍

합병 발표문 어디에도 규제 승인 필요성은 언급되지 않았다. 네바다주 공개 기록에 따르면 2월 2일 거래가 완료됐고, SpaceX가 X.AI Holdings의 "관리 회원"으로 등재됐다.

트럼프 행정부는 머스크에게 최적의 환경을 제공한다. 전 SpaceX 투자자이자 고객인 재러드 아이작맨이 NASA 수장에 임명됐다. FCC 위원장 브렌던 카는 스타링크의 열렬한 지지자다.

FTC는 빅테크 거래를 막았던 리나 칸 대신 트럼프 지명자 앤드류 퍼거슨이 이끈다. AI 담당 백악관 차르 데이비드 색스는 머스크의 오랜 친구로, AI 연구소에 대한 규제 완화를 추진한다.

머스크 제국의 얽힌 거래들

이번 합병은 머스크 특유의 "관련 당사자 거래" 연장선이다. 2016년 테슬라는 26억 달러에 솔라시티를 인수해 유동성 위기에서 구했다. 2022년 트위터 인수 때는 테슬라 주식을 수십억 달러어치 매각했다.

2025년 테슬라는 xAI에 4억 3000만 달러어치 메가팩 배터리를 판매했다. 테슬라 에너지 사업 매출의 3.4%에 해당한다. 동시에 테슬라는 xAI에 20억 달러를 투자했고, SpaceX도 20억 달러를 투자한 것으로 알려졌다.

패러는 이런 "머스코노미"를 투자자들이 용인하는 이유를 설명한다. "전체가 그에 대한 신뢰에 달려 있다. 그의 제국 중 어느 한 조각이라도 무너지거나 파산하면 모든 것이 흔들릴 것이다."