예측 시장, 40조 원 베팅의 시작인가

2025년 12월, Kalshi는 11억 달러(약 1조 6천억 원) 기업가치로 10억 달러 투자를 유치했다. 그로부터 불과 석 달 뒤, 이 회사는 두 배 가까운 몸값을 부르고 있다. 예측 시장(prediction market)이라는 산업 자체가 그만큼 빠르게 달아오르고 있다는 신호다.

무슨 일이 일어나고 있나

월스트리트저널(WSJ)은 3월 7일(현지시간), 예측 시장 플랫폼 Kalshi와 Polymarket이 각각 약 200억 달러(약 29조 원) 기업가치를 목표로 신규 펀딩 라운드를 논의 중이라고 보도했다. 논의는 아직 초기 단계이며 최종 투자로 이어지지 않을 수도 있다.

숫자를 비교해보면 이 속도가 얼마나 가파른지 알 수 있다. Kalshi는 2025년 12월에 110억 달러 기업가치를 인정받았고, Polymarket은 2025년 10월 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)로부터 최대 20억 달러 투자 약속을 받으며 90억 달러 가치를 인정받았다. 두 회사 모두 1년이 채 안 되는 사이에 몸값이 두 배로 뛰었다.

사업 규모도 빠르게 커지고 있다. Kalshi의 연환산 매출은 약 15억 달러에 달한다고 WSJ는 전했다. 오픈 인터레스트(미결제 계약 규모)는 Kalshi4억 달러, Polymarket3억 6천만 달러로, 3위 플랫폼인 Opinion(3천 6백만 달러)과는 격차가 크다. 주간 명목 거래량도 Polymarket19억 달러, Kalshi18억 7천만 달러로 엇비슷하게 경쟁하고 있다.

예측 시장이 뭐길래

예측 시장은 간단히 말해 '현실 세계 이벤트에 베팅하는 거래소'다. 스포츠 경기 결과, 선거, 경제 지표, 기업 실적 등 다양한 사건에 대해 '예스/노' 계약을 사고판다. 트레이더들은 자신이 가진 정보와 판단에 근거해 포지션을 취하고, 결과에 따라 수익이 결정된다.

Kalshi는 2018년 타렉 만수르(Tarek Mansour)와 루아나 로페스 라라(Luana Lopes Lara)가 창업했으며, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 정식 승인을 받아 미국 내에서 합법적으로 운영 중이다. Polymarket은 2020년 셰인 코플란(Shayne Coplan)이 설립한 탈중앙화 플랫폼으로, 블록체인 기반으로 운영된다.

이 시장이 주목받는 이유는 단순한 투기 수단을 넘어서기 때문이다. 선거 결과 예측에서 예측 시장의 정확도가 여론조사보다 높다는 연구 결과가 축적되면서, 정보 집약 도구로서의 가치가 재평가되고 있다. Coinbase, Robinhood가 예측 시장에 진출했고, 나스닥과 CBOE도 전통 시장에 예스/노 바이너리 베팅 상품 도입을 검토 중이다. Citizens Bank는 2030년까지 예측 시장 업계 연간 매출이 100억 달러에 달할 수 있다고 전망했다.

한국 투자자·창업자에게 무엇을 의미하나

국내 관점에서 이 뉴스는 두 가지 층위로 읽힌다.

첫째, 투자 기회의 문제다. Kalshi와 Polymarket은 이미 유니콘을 훌쩍 넘어선 데카콘 수준의 기업이 됐다. 한국 벤처캐피털이나 개인 투자자가 직접 참여하기엔 진입 장벽이 높지만, 이 섹터에 투자한 ICE 같은 상장사를 통한 간접 노출이나 국내 유사 서비스에 대한 관심을 높이는 계기가 될 수 있다.

둘째, 국내 규제 환경의 문제다. 한국에서 예측 시장은 사실상 '회색 지대'에 있다. 현행법상 이벤트 결과에 돈을 거는 행위는 사행성 규제에 저촉될 소지가 크다. Kalshi가 CFTC 승인을 받기까지 수년간의 법적 싸움을 벌인 것처럼, 한국에서 합법적인 예측 시장이 등장하려면 금융당국과의 긴 협의가 필요하다. 네이버나 카카오 같은 플랫폼 기업이 이 분야에 진출하려 해도 규제 장벽이 먼저다.

동시에 스타트업 창업자 관점에서는 주목할 만한 '빈 공간'이기도 하다. 국내 스포츠 베팅 시장은 스포츠토토가 독점하고 있고, 금융 파생상품 시장은 진입 장벽이 높다. 만약 규제 샌드박스를 활용한 제한적 예측 시장 서비스가 가능해진다면, 선점 효과가 클 수 있는 시장이다.

모두가 낙관적인 건 아니다

물론 이 열기에 회의적인 시각도 존재한다. 예측 시장의 거래량 상당 부분이 2024년 미국 대선이라는 단일 이벤트에 집중됐다는 점이 지적된다. 대선 이후 거래량이 얼마나 지속될지는 아직 불확실하다. 실제로 Opinion의 주간 거래량은 토큰 출시 직전 12억 달러에서 최근 1억 5천만 달러로 급감했다. 이벤트 주도형 거래량이 얼마나 구조적인지에 대한 의문이 남는다.

기업가치 산정 방식도 논란거리다. 15억 달러 연환산 매출에 200억 달러 기업가치라면 PSR(주가매출비율)이 약 13배다. 고성장 핀테크 기업치고 비합리적인 수준은 아니지만, 규제 리스크와 경쟁 심화를 감안하면 공격적인 밸류에이션임은 분명하다.